價值投資的本質就(jiù)是做好(hǎo)公司的股東，所以巴菲特在選股上是非常嚴格的。他選擇的公司一定是行業龍頭企業，因爲龍頭企業可以在市場競争中處于優勢的地位，即使行業出現一定的波動龍頭企業的抗風險能(néng)力也是最強的。所以巴菲特持倉的前十大重倉股，包括前20大重倉股，其中的一個共同特點都(dōu)是行業龍頭股。第二個特點都(dōu)是處于長(cháng)期成(chéng)長(cháng)型的行業，而不是夕陽行業。無論是他投資的消費股，還(hái)是投資的一些金融股、石油，還(hái)有像蘋果這(zhè)些科技龍頭，實際上都(dōu)處于成(chéng)長(cháng)型的行業。也就(jiù)是說(shuō)在經(jīng)濟發(fā)展過(guò)程中，這(zhè)些行業是有比較廣闊的發(fā)展前景，處于不斷發(fā)展的狀态。行業隻有是一個長(cháng)期成(chéng)長(cháng)的行業，行業龍頭企業才能(néng)夠不斷做大做強，才能(néng)夠給股東創造穩定的利潤回報。
 
巴菲特非常看重的一個财務指标就(jiù)是ROE，也就(jiù)是淨資産收益率，并且巴菲特在選股的時(shí)候，他要求企業的ROE要大于20%，也就(jiù)是說(shuō)給股東每年帶來的年化回報率應該是在20%以上，這(zhè)樣(yàng)他才會(huì)投。這(zhè)和他長(cháng)期以來的實際業績年化20%可以說(shuō)是驚人的相似，這(zhè)也可以解釋伯克希爾·哈撒韋能(néng)夠58年實現年化20%的回報，最終複利增長(cháng)4萬倍的秘密。實際上就(jiù)是他長(cháng)期持有的優質的龍頭股，ROE普遍是大于20%的，這(zhè)就(jiù)不難理解爲什麼(me)巴菲特能(néng)夠創造奇迹。加上巴菲特确實能(néng)夠抓住投資的大趨勢，比如當市場出現比較大的泡沫的時(shí)候，他也會(huì)适當減倉。比方說(shuō)在2007年，中石油在A股發(fā)行，在港股的股價創造曆史高點的時(shí)候，巴菲特果斷獲利了結獲得了十倍的回報，可以說(shuō)巴菲特在市場泡沫比較大的時(shí)候也會(huì)考慮減持。
 
但是更多的成(chéng)功原因是因爲他會(huì)在市場絕望的時(shí)候去增持，比如說(shuō)2008年發(fā)生了全球金融危機，當時(shí)巴菲特以救世主的身份出來布局高盛以及美國(guó)銀行，雖然一度被(bèi)套，但是最終賺了好(hǎo)幾倍。巴菲特敢于在市場絕望的時(shí)候去低位布局，也體現出了他的投資底線，就(jiù)是我們所熟知的當别人貪婪時(shí)我恐懼，當别人恐懼時(shí)我貪婪。但這(zhè)句話說(shuō)著(zhe)容易做著(zhe)難，大部分人在别人絕望的時(shí)候會(huì)更加恐懼，不敢去抄底。所以巴菲特長(cháng)期賺的錢其實就(jiù)是兩(liǎng)部分，一部分是企業成(chéng)長(cháng)的錢，就(jiù)是年化收益率大于20%，這(zhè)些企業有比較穩定的利潤回報。第二個就(jiù)是賺了市場錯誤定價的錢，也就(jiù)是當市場出現泡沫的時(shí)候，他會(huì)适當減持，獲利了結。當市場絕望的時(shí)候，他會(huì)以低成(chéng)本去買好(hǎo)公司，用他的話說(shuō)就(jiù)是股災是上帝送給價值投資者的禮物，價值投資者能(néng)不能(néng)接受這(zhè)個禮物，其實最後(hòu)比拼的就(jiù)是心态。如果心态好(hǎo)，并且對(duì)這(zhè)些公司的信心比較足，那就(jiù)是有希望接受禮物的。
 
所以如果我們把巴菲特持倉的公司彙總起(qǐ)來，就(jiù)可以看到這(zhè)些公司都(dōu)是屬于盈利能(néng)力很強的，除了ROE大于20%之外，盈利的絕對(duì)規模也很大，好(hǎo)多公司都(dōu)是超過(guò)了30億美元的盈利，這(zhè)是非常大的盈利規模。對(duì)于微利或者虧損的公司，巴菲特一般是不會(huì)投的，因爲這(zhè)樣(yàng)的公司投資風險太大，一旦有風吹草動，企業就(jiù)會(huì)出現破産倒閉的風險，也就(jiù)是我們俗稱的踩雷，這(zhè)點我覺得也是我們要向(xiàng)巴菲特學(xué)習的。