7月10日，瑞銀舉行了“2023下半年全球及中國(guó)市場展望與投資策略”電話會(huì)。會(huì)上，瑞銀财富管理亞太區投資總監及宏觀經(jīng)濟主管胡一帆分享了其對(duì)下半年全球市場投資機會(huì)的展望。

下半年美國(guó)經(jīng)濟或輕度衰退

胡一帆表示，若想把握下半年全球市場的投資機遇，投資者最爲關心的問題之一便是美聯儲的加息節奏和美國(guó)經(jīng)濟的衰退問題。她表示，美聯儲6月FOMC會(huì)議上宣布暫停加息，但給出了比較鷹派的解讀，暗示今年還(hái)會(huì)再加息兩(liǎng)次。市場普遍預期美聯儲7月份可能(néng)再加息一次，減息要到明年。但本輪加息已接近尾聲，市場預期和美聯儲之間的差距在縮小。

與此同時(shí)，市場持續擔憂美國(guó)經(jīng)濟將(jiāng)進(jìn)入衰退。胡一帆提到，目前大部分的投行都(dōu)認爲下半年美國(guó)經(jīng)濟數據會(huì)出現負增長(cháng)。而綜合GDP和失業率來看，這(zhè)一衰退預計會(huì)是輕度的，因爲就(jiù)業不會(huì)像2008年金融危機以及疫情時(shí)那樣(yàng)大幅度下滑。

此外，胡一帆判斷，盡管美國(guó)經(jīng)濟下半年可能(néng)進(jìn)入衰退會(huì)導緻銀行業承壓，但美國(guó)銀行業沒(méi)有系統性的風險：一方面(miàn)，美國(guó)銀行業基本盤仍舊穩健，美國(guó)前10大銀行的資産占據半壁江山，從資本充足率、監管等視角看都(dōu)相當穩健；另一方面(miàn)，美國(guó)監管部門會(huì)積極行動，避免系統性的風險。

具體到美股的資産配置，胡一帆認爲，當前美股估值已非常昂貴，特别是高科技股，其估值已比十年均值高出30%。上半年高科技股上漲主要源自人工智能(néng)熱潮，以及市場認爲下半年美聯儲會(huì)減息的預期。“但現在市場已經(jīng)調整預期。因此，瑞銀看好(hǎo)美股中必需消費品、工業和公用事(shì)業等還(hái)沒(méi)有開(kāi)始上漲的闆塊。”

相比于股票，胡一帆更看好(hǎo)美債市場。她表示，倘若美國(guó)衰退程度高于預期，則會(huì)出現股債雙殺，而債券相對(duì)更爲穩健。預計随著(zhe)美聯儲開(kāi)啓降息周期，美債會(huì)變得相當有吸引力。

中國(guó)經(jīng)濟複蘇引領亞洲地區增長(cháng)

胡一帆提到，上半年亞洲地區的多個股票市場取得佳績，比如韓國(guó)市場和日本市場均表現亮眼，未受全球多家央行迅速收緊政策以及美國(guó)銀行業震蕩的影響。展望下半年，在内需強勁、通脹下降且貨币政策提供支持的背景下，亞洲經(jīng)濟增長(cháng)料將(jiāng)跑赢美國(guó)和歐洲。

“而中國(guó)經(jīng)濟作爲亞洲經(jīng)濟增長(cháng)的引擎，其增長(cháng)將(jiāng)保持穩健，消費複蘇應會(huì)繼續推進(jìn)。鑒于系統性風險可控，中國(guó)決策者可能(néng)將(jiāng)推出針對(duì)性穩增長(cháng)政策。”胡一帆表示。她認爲，由于去年二季度低基數效應，預計中國(guó)經(jīng)濟今年二季度GDP增速在7%左右，下半年增速將(jiāng)更爲穩健，在5%至5.5%區間。在服務業反彈強勁、汽車消費刺激政策帶動下，全年消費增速預計在8%左右。

具體到A股市場，瑞銀财富管理亞太區投資總監辦公室在年中展望中表示，中國(guó)股票的風險回報仍具吸引力。投資布局方面(miàn)，瑞銀建議采取杠鈴策略，青睐注重改革和派息的優質國(guó)企；也看好(hǎo)消費類股和競争力強的互聯網公司等經(jīng)濟複蘇受益者；同時(shí)随著(zhe)美元下半年走弱，人民币兌美元有望扭轉部分跌勢。

除了中國(guó)之外，在亞洲其他市場，瑞銀看好(hǎo)印度和泰國(guó)，并認爲東盟新經(jīng)濟龍頭股、區域性銀行和亞洲派息股將(jiāng)提供機會(huì)；日本市場中，相較于短期展望，瑞銀更看好(hǎo)其中期前景。