在流動性充裕的“助攻”下，今年以來，作爲債券市場優質的發(fā)行主體，銀行今年以來發(fā)債成(chéng)本明顯下降。受訪的機構人士認爲，年初以來銀行發(fā)債利率下行明顯，這(zhè)一方面(miàn)反映出在優質金融資産供給不足的情況下，高等級債券受機構投資者的熱捧；另一方面(miàn)則是市場對(duì)貨币政策進(jìn)一步寬松有所預期。

　　可以預期，今年的流動性環境將(jiāng)對(duì)高信用等級發(fā)行人在公開(kāi)市場發(fā)債募資更“友好(hǎo)”，發(fā)債成(chéng)本有望維持低位。不過(guò)，對(duì)商業銀行發(fā)行資本補充工具而言，有分析認爲，目前需更多關注機構投資者類型的多元化，特别是去年8月底理财估值整改全面(miàn)推進(jìn)淨值化後(hòu)，作爲昔日銀行資本債的持有“大戶”，銀行理财産品對(duì)銀行資本債的需求有所下降，銀行發(fā)行人需更多開(kāi)拓基金、保險等非銀行機構投資者。

　　流動性充裕助攻銀行金融債受捧

　　今年以來，銀行發(fā)行金融債、專項債的票面(miàn)利率出現明顯下行。記者查閱中債登、上清所網站公布的債券信息顯示，以政策性銀行發(fā)行的金融債爲例，農發(fā)行在今年2月中旬發(fā)行的7年期金融債票面(miàn)利率2.91%，比去年2月發(fā)行的同期限金融債利率下降0.57個百分點；進(jìn)出口銀行1月初發(fā)行的1年期金融債利率2.08%，比去年相近時(shí)期發(fā)行的同期限金融債利率低0.58個百分點。

　　在商業銀行發(fā)行的諸如綠色金融、小微企業貸款等各類專項金融債中，票面(miàn)利率亦同比出現不同程度的下降。光大銀行2月17日發(fā)行了股份行今年首單小微企業貸款專項債，規模400億，3年期票面(miàn)利率2.73%，創下光大銀行金融債發(fā)行最優利率。

　　一銀行司庫部門人士對(duì)證券時(shí)報記者表示，年初以來，銀行發(fā)行的金融債和資本補充工具之所以會(huì)出現利率明顯下行，主要受市場預期國(guó)内貨币政策會(huì)進(jìn)一步寬松影響。同時(shí)，銀行在發(fā)行的債券通常是優質資産，風險低、收益相對(duì)可觀，會(huì)吸引各類機構投資者認購，尤其是在優質資産荒的投資背景下，資金會(huì)更加追捧銀行債券。

　　恒豐銀行日前在銀行間市場發(fā)行2022年第一期金融債，發(fā)行規模50億元，票面(miàn)利率2.9%，期限3年。恒豐銀行就(jiù)表示，此次債券發(fā)行受到銀行、券商、基金和保險等各類金融機構追捧，認購倍數高達3.1倍，創恒豐銀行改革重組後(hòu)債券發(fā)行最高。

　　資本補充工具發(fā)行暴增

　　投資者結構仍需多元化

　　除了金融債外，商業銀行發(fā)行的永續債、二級資本債等資本補充工具過(guò)去也一直是市場的“寵兒”。進(jìn)入2022年，銀行資本補充工具發(fā)行熱度繼續高漲。

　　記者根據Wind數據統計顯示，截至2月25日，2022年以來共有8家銀行發(fā)行二級資本債，比去年同期多6家；總規模達1001億元，規模同比暴增近30倍。共有7家銀行發(fā)行永續債，比去年同期多4家；總規模達880億元，規模同比暴增超18倍。

　　資本補充工具發(fā)行規模的顯著放量，主要得益于國(guó)有大行發(fā)行占絕對(duì)大頭，這(zhè)也是相比于去年同期最大的區别。目前除建行外，其它五大國(guó)有銀行在前兩(liǎng)個月均已發(fā)行資本補充工具。

　　從發(fā)行規模看，不同于股份行、城農商行幾億到幾十億的規模，大行單家發(fā)行規模都(dōu)在300億元以上，例如，上述880億元的永續債總發(fā)行規模中，郵儲銀行有300億元、農業銀行有500億元。

　　光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，年初永續債發(fā)行“積極”，主要是部分銀行補充資本存壓力，同時(shí)，年初市場流動性充裕，銀行發(fā)債融資的成(chéng)本相對(duì)低。此外，國(guó)内繼續加大不良處置力度，防範潛在風險也推升銀行資本補充需求。Wind顯示，今年以來銀行發(fā)行永續債票面(miàn)利率均值爲4.12%，上年同期爲4.8%。

　　不過(guò)，從債券需求端看，銀行發(fā)行的資本補充工具在銀行理财全面(miàn)淨值化後(hòu)，也面(miàn)臨著(zhe)銀行理财投資需求下降，需要進(jìn)一步豐富投資者類型的挑戰。

　　日前農業銀行發(fā)行了500億元永續債，爲2021年8月底銀保監會(huì)理财估值新規後(hòu)單筆最大規模。據農業銀行相關負責人介紹，此次發(fā)行離不開(kāi)159家投資者的積極參與，投資者結構多元，銀行占比64%、保險占比19%、基金、券商、信托及其他投資者占比17%。

　　銀行和銀行理财依然是目前銀行資本補充工具的主力投資者，但上述銀行司庫人士透露，對(duì)銀行自營投資來說(shuō)，投資他行永續債由于會(huì)消耗大量自身的風險資本，銀行自營資金投資永續債會(huì)相對(duì)少，但會(huì)比較青睐二級資本債，因爲二級資本債的市場流動性較好(hǎo)。

　　相比之下，理财産品過(guò)去有較高的配置銀行資本工具的需求。通過(guò)配置低評級信用債、二級資本債、永續債等底層資産，拉長(cháng)周期提高收益，攤餘成(chéng)本法的估值方法可以有效降低資産的價格波動，滿足投資者需求。但自去年8月理财估值新規後(hòu)，由于資本補充工具期限長(cháng)，估值波動大，銀行理财對(duì)其需求也出現邊際下降。

　　“從我們去年下半年以來發(fā)行資本工具的情況看，銀行理财對(duì)資本工具的投資熱度确有下降，這(zhè)在投資者占比中也有反映，因此，未來銀行發(fā)行資本工具，仍要多注重拓展基金、保險等非銀行金融機構，豐富投資者類型。”上述銀行司庫人士稱。