近期市場震蕩，投資者再度將(jiāng)目光聚焦到防守型的固定收益産品上。固定收益産品底層資産的配置能(néng)力既需要專業和經(jīng)驗，同時(shí)還(hái)需要宏觀視角。據了解，鵬華基金固收投資專家李政具有多年證券從業經(jīng)曆，先後(hòu)覆蓋過(guò)地産、城投、建築、建材、旅遊等行業的信用分析，還(hái)承擔了信用策略的投研工作，對(duì)信用債的投資交易有更清晰的認知，目前在管産品以信用債投資爲主。近日，李政就(jiù)當下的信用債投資展開(kāi)深入探讨。

在組合構建過(guò)程中，李政認爲最重要的是把握組合久期水平，需要結合當前市場環境和價格點位，對(duì)偏中期方向(xiàng)形成(chéng)判斷，并且綜合考慮勝率和賠率靈活操作，配合使用中長(cháng)期限利率債，來調節組合整體的久期敞口。同時(shí)，李政還(hái)傾向(xiàng)于采用結構性策略進(jìn)行波段交易，對(duì)信用債的行業利差、評級利差、類屬利差、曲線期限利差等進(jìn)行挖掘，尋找在信用曲線上有更高性價比的品種(zhǒng)進(jìn)行投資，從而增厚組合整體收益。

對(duì)于代表作鵬華豐盈，李政介紹，鵬華豐盈主要配置中高評級信用債，采取票息策略爲主、利率債波段爲輔的基本策略。在良好(hǎo)控制組合信用部位風險的前提下，其會(huì)适度提高組合的靜态水平，降低組合淨值波動，還(hái)會(huì)結合行情特點，利用長(cháng)久期利率債進(jìn)行階段性進(jìn)攻。

關于産業債投資，李政建議從行業、類屬、期限等切入，對(duì)品類的利差分位進(jìn)行細緻分析和讨論。當前煤炭價格下探，但由于債券市場整體配置力量較強，行業超額利差處于偏低位置，煤炭債系統性機會(huì)不大，對(duì)于長(cháng)久期煤炭債，可逐步兌現收益止盈，對(duì)于1-2年偏短期限品種(zhǒng)，特别是優質企業的永續債可作爲配置品種(zhǒng)參與。

　“短期來看，債券定價的錨在于市場資金價格水平，如果7月份價格有所企穩，或將(jiāng)成(chéng)爲債券市場偏短期的拐點，預計中短期内債券市場會(huì)有相對(duì)更強表現。”李政稱。