8月以來，震蕩的A股市場進(jìn)一步加劇了基金業績的分化。

“股弱債強”的趨勢依然顯著。Choice數據顯示，截至8月14日，普通股票型和偏股混合型基金今年下半年以來平均下跌4.15%和4.07%，8月以來平均跌幅達3.17%和2.99%，進(jìn)一步拖累了年内主動權益類基金的表現。

相比之下，以債券資産爲“壓艙石”的公募“固收+”産品的穩健屬性進(jìn)一步凸顯。同源統計數據顯示，下半年以來，公募“固收+”産品平均回撤僅爲0.01%，8月以來小幅回撤0.53%，今年以來平均回報依然爲正，達1.43%。

在業内人士看來，靈活的配置策略是公募“固收+”産品業績表現穩健向(xiàng)好(hǎo)的關鍵。開(kāi)源證券統計數據顯示，今年7月期間，雖然上證指數保持在3200點附近窄幅震蕩，但受益于金融順周期闆塊的上漲，公募“固收+”基金整體收益爲正，收益率中位數爲0.53%，回撤中位數僅爲0.44%。另據開(kāi)源證券測算，7月公募“固收+”産品的整體權益倉位較6月有所下降。

“對(duì)權益資産的及時(shí)調整使得公募‘固收+’産品在震蕩市中有著(zhe)相對(duì)的優勢。”滬上一家中大型公募固收投資負責人表示。

“對(duì)權益資産比例的控制，是考慮在降低波動的情況下盡可能(néng)多地争取回報，特别是在當下市場底部區域。因此，當股市上漲時(shí)，‘固收+’産品相較純固收産品體現出更強的進(jìn)攻性；當股市下跌時(shí)，該類産品相較純權益産品也能(néng)體現出更強的防禦性。”該負責人表示。

既然把控是關鍵，怎樣(yàng)做好(hǎo)“固收+”的“+”就(jiù)成(chéng)爲了基金經(jīng)理們的“勝負手”。對(duì)此，基金經(jīng)理們各有各的打法。

建信開(kāi)元耀享基金經(jīng)理趙榮傑的做法是“盯緊一頭”，即回避掉較大的回撤，收益自然而然會(huì)往上走。該基金另一位基金經(jīng)理王琦則表示，當他判斷權益市場有較大風險時(shí)，會(huì)适當擇時(shí)，將(jiāng)權益倉位降到安全邊際之内，以防範市場波動風險。

管理著(zhe)天弘基金旗下多隻績優“固收+”産品的基金經(jīng)理杜廣則善用“主動+量化”的投資方式。從過(guò)往的産品表現來看，杜廣擅長(cháng)轉債投資和股票投資，并以此作爲“固收+”産品彈性收益的主要來源。過(guò)往的量化投研背景使其在轉債投資的過(guò)程中會(huì)以量化模型輔助投資，例如高盈虧比策略、高慣性策略等。杜廣將(jiāng)不同的策略分别應用于不同的市場場景中，以實現平滑波動、回避風險及獲取收益的目的。公開(kāi)數據顯示，截至8月14日，由杜廣管理的全部産品今年以來均獲得了正收益。

展望後(hòu)市，杜廣表示，當前位置對(duì)權益市場非常樂觀，各個組合的進(jìn)攻性都(dōu)有所提升。具體而言，與經(jīng)濟複蘇相關的闆塊估值已經(jīng)極度便宜，不少傳統行業的個股已經(jīng)跌破重置成(chéng)本。這(zhè)意味著(zhe)隻要經(jīng)濟有預期差，這(zhè)部分股票就(jiù)有可能(néng)迎來非常強勁的反彈。因此在配置方向(xiàng)上，傾向(xiàng)于逆勢配置與經(jīng)濟複蘇有關的方向(xiàng)，包含消費電子、銀行、地産鏈以及大消費中有較長(cháng)成(chéng)長(cháng)屬性的個券等。