巴菲特曾說(shuō)：“要想在一生中獲得投資成(chéng)功，并不需要頂級的智商、超凡的商業頭腦或内幕消息，而是需要一個穩妥的知識體系作爲決策基礎，并且有能(néng)力控制自己的情緒，使其不會(huì)對(duì)這(zhè)種(zhǒng)體系造成(chéng)侵蝕。”在中歐基金基金經(jīng)理李帥看來，構建穩妥的知識體系需要下苦功夫，同時(shí)要保持理性，避免因負面(miàn)心态導緻作出錯誤的決策。

從業14年來，李帥實地調研了1200餘家上市公司，見過(guò)500多位董事(shì)長(cháng)，這(zhè)些經(jīng)曆使他對(duì)産業的變化頗爲敏感。“我希望在底部挖掘到即將(jiāng)步入高景氣的行業，買入并長(cháng)期持有具備持續價值創造能(néng)力和自我進(jìn)化能(néng)力的優秀公司。”李帥說(shuō)。

將(jiāng)研究做深做細

談及自己的投資框架，李帥給出四個關鍵詞：深入、前瞻、獨立、客觀。

首先，要將(jiāng)研究做深。就(jiù)對(duì)宏觀經(jīng)濟的研究分析而言，李帥并不局限于投資、消費、出口等簡單的幾項指标，而是拆分出20多個詳細的指标，從而做到對(duì)經(jīng)濟運行情況的緊密跟蹤。

“經(jīng)濟周期包括短期的經(jīng)濟波動和長(cháng)期的産業發(fā)展兩(liǎng)個層面(miàn)，短期經(jīng)濟波動較爲常見。在時(shí)間上，股市周期較經(jīng)濟周期更短，且每年股市的投資熱點都(dōu)不同，受到各種(zhǒng)因素的影響。即使經(jīng)濟周期處于低位，仍有可投資的、具有相對(duì)優勢的資産。”李帥說(shuō)。

基于這(zhè)種(zhǒng)周期性，李帥表示，面(miàn)對(duì)不同的市場環境，要保持投資的靈活性，尋找更适合自己的投資方向(xiàng)，關注産業的長(cháng)期發(fā)展趨勢。

其次，布局要有前瞻性。李帥直言，投資要分享優質企業未來的成(chéng)長(cháng)紅利，但是怎樣(yàng)以便宜的價格買到好(hǎo)公司，則取決于對(duì)價值的理解。“分析企業的價值，需要搞清楚兩(liǎng)點：一是投的是未來；二是利潤表隻是反映企業的訴求，不能(néng)反映企業真實情況。一個企業未來的經(jīng)營活動現金流才是其最重要的價值，要看重未來的現金流或者現金創造的能(néng)力。”李帥說(shuō)。

再其次，具備獨立思考的能(néng)力。“我經(jīng)常在一線調研，一共調研過(guò)1200多家上市公司，見過(guò)500多位董事(shì)長(cháng) 。除了聽，還(hái)要觀察公司經(jīng)營情況，研究産業鏈上下遊真實狀況，進(jìn)行多方面(miàn)佐證，繼而形成(chéng)獨立的判斷。”李帥說(shuō)。

最後(hòu)，做投資要保持客觀的态度。“做投資不能(néng)固執，當看到事(shì)實與預期不符時(shí)，要及時(shí)認錯。”李帥表示，如果對(duì)公司傾注過(guò)多的感情，將(jiāng)影響自己的判斷，繼而導緻作出錯誤的決定。

樹立逆向(xiàng)思維 順勢而爲

近幾年，市場環境較爲複雜，就(jiù)投資操作而言，李帥注重樹立逆向(xiàng)思維、順勢而爲。具體而言，樹立逆向(xiàng)思維是指堅持逆向(xiàng)投資，研究景氣度處于底部的行業。在市場情緒低迷時(shí)不悲觀，在市場活躍時(shí)繃緊一根弦，做好(hǎo)風險防範工作。同時(shí)，爲了避免耗費較大的資金成(chéng)本和時(shí)間成(chéng)本，需要順勢而爲，待景氣拐點即將(jiāng)到來時(shí)力争右側買入。

“我們的策略是适應市場，而不是抵觸和抱怨。”李帥認爲，當市場下跌時(shí)，一定要保持平和的心态，保持理性分析的能(néng)力。例如，李帥會(huì)仔細分析自己的持倉，分析之後(hòu)，如果對(duì)自己所持股票的預期收益空間有信心，就(jiù)要果斷加倉，攤薄成(chéng)本，等待後(hòu)續市場的反彈。

“框架的盡頭是至簡，研究的終極是人性，交易的極緻是修心。”李帥金句頻出。在他看來，要關注經(jīng)濟和産業的發(fā)展趨勢，基于公司的基本面(miàn)和成(chéng)長(cháng)潛力作出投資判斷，尋找财務狀況良好(hǎo)、盈利增長(cháng)穩定和估值合理的公司進(jìn)行投資。

在科創闆中挖掘未來小巨人

展望後(hòu)市，就(jiù)具體的投資方向(xiàng)而言，李帥較爲關注半導體、軍工和TMT行業的投資機會(huì)。李帥認爲，半導體行業周期或見底回升，國(guó)産化進(jìn)程明顯加快。

“在科創闆裡(lǐ)挖掘未來小巨人就(jiù)像是摘夜空中最亮的星。”李帥還(hái)長(cháng)期看好(hǎo)科創闆的投資機會(huì)。他表示，科創闆的主要行業包括半導體、計算機、軍工、高端裝備、新能(néng)源新材料和生物醫藥等，這(zhè)些都(dōu)是國(guó)家戰略支持的方向(xiàng)。