展望2024年，多家機構給出了最新的資産配置策略。在他們看來，資産配置應遵循“不把雞蛋放在同一個籃子”的理念，通過(guò)平滑單一資産的波動，投資者更容易享受到時(shí)間帶來的複利

2023年已進(jìn)入最後(hòu)一個月，回顧這(zhè)一年，AI産業趨勢驅動發(fā)達經(jīng)濟體股市走強，同時(shí)在地緣政治因素的影響下，黃金價格不斷上漲。從大類資産表現來看，發(fā)達經(jīng)濟體股市、黃金表現突出。站在當前時(shí)點展望2024年，多家機構給出了最新的資産配置策略。在他們看來，資産配置應遵循“不把雞蛋放在同一個籃子”的理念，通過(guò)平滑單一資産的波動，投資者更容易享受到時(shí)間帶來的複利。

全球資産配置之父加裡(lǐ)·布林森曾表示，從長(cháng)遠來看，資産配置可以解釋90%的收益波動。對(duì)于爲什麼(me)需要進(jìn)行有效的資産配置？華夏基金表示，資産配置正是在踐行“不把雞蛋放在同一個籃子”的理念，通過(guò)分散倉位，平滑單一資産的波動、降低投資組合的整體回撤，提高不确定環境下的“反脆弱性”，讓投資者更容易堅持長(cháng)期投資，享受到時(shí)間的複利。

“從過(guò)去十多年的大類資産走勢來看，股票、債券、商品都(dōu)有表現居前的時(shí)候，但也都(dōu)有表現不佳的時(shí)候，具有漲跌輪動和均值回歸的特點。如果合理分配倉位進(jìn)行資産配置和組合管理，就(jiù)有望穿越周期波動，實現滿意的長(cháng)期回報。”華夏基金表示。

對(duì)于2024年的資産配置策略，申萬宏源證券發(fā)布研報稱，美國(guó)财政部超額發(fā)債疊加美聯儲縮表對(duì)銀行間市場流動性形成(chéng)擠壓，銀行端信貸擴張放緩疊加證券減值壓力下被(bèi)動縮表倒逼美聯儲結束加息進(jìn)程或放緩縮表速度。不過(guò)，美元系統性上漲周期的結束仍需耐心等待，高利率環境下基本面(miàn)的相對(duì)優勢仍是尋找資産相對(duì)價值的重要線索。

從全年預期回報來看，申萬宏源認爲，排序應爲債券、權益、大宗商品，短期（未來3至6個月）超配中國(guó)權益、日元；中期（未來6至12個月）超配美債、黃金。在權益類資産方面(miàn)，研報認爲，2024年預計權益市場回報率較2023年邊際改善，發(fā)達市場和新興股市的回報差距趨于收斂。

中信證券發(fā)布研究報告認爲，2024年應是全球經(jīng)濟向(xiàng)新均衡回歸的一年，預計發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟在高利率環境下將(jiāng)溫和走弱，但經(jīng)濟增長(cháng)的韌性可能(néng)意味著(zhe)形成(chéng)更高水平的均衡利率，而新興國(guó)家相對(duì)發(fā)達國(guó)家利差優勢的“穩态”也將(jiāng)有所改變，資金流向(xiàng)和資産估值的調整可能(néng)尚未結束。考慮到全球經(jīng)濟下行周期企業盈利難以大超預期、高利率環境下估值修複有限，傾向(xiàng)于債券、股票、大宗的資産配置優先順序。

在明年大類資産配置的優先順序上，東方證券研報認爲，排序爲國(guó)内權益資産、貴金屬、黑色金屬、有色金屬、原油。“我們認爲，在美國(guó)貨币政策和财政政策分化的背景下，擴張性的财政政策難以持久，高赤字、高通脹、高利率的脆弱平衡將(jiāng)會(huì)被(bèi)打破，5%以上10年期美債收益率大概率是一個頭部位置，未來下行的空間更大，海外因素對(duì)國(guó)内權益資産的壓制作用將(jiāng)明顯減弱；而國(guó)内經(jīng)濟穩步複蘇，權益類資産（包括港股）所處的宏觀環境將(jiāng)明顯改善。”

估值方面(miàn)，東方證券表示，目前無論是滬深 300指數還(hái)是中證 500指數，估值都(dōu)處于曆史低位，預計進(jìn)一步下行的空間有限。流動性保持合理充裕狀态，有助于 A 股估值的擡升。展望2024年，美聯儲加息周期或已結束，壓制港股估值的流動性環境將(jiāng)得到明顯改善；而中國(guó)内經(jīng)濟在政策的支持下，内生動能(néng)有望不斷修複，中美利差逐漸收斂。

華泰證券在研報中表示，在全球周期錯位、AI科技革命和全球資金再配置三大主線下，2023年整體呈現内外有别、債強股弱的特點。2024年全球資金再配置有望發(fā)生新變化，随著(zhe)美聯儲轉向(xiàng)寬松，市場風險偏好(hǎo)擡升，資金可能(néng)博弈“落後(hòu)資産”的反轉機會(huì)，可以關注港股等資産的彈性。随著(zhe)流動性邊際轉向(xiàng)寬松，其他新興市場可能(néng)受到更多資金的青睐，兼顧成(chéng)長(cháng)性和穩定性的中國(guó)市場性價比提高。

“當前A股估值仍處于2010年以來低位，港股估值則接近曆史最低水平，A股和港股均被(bèi)低估，2024年在盈利增長(cháng)+流動性改善+人民币彙率企穩向(xiàng)好(hǎo)+市場風險偏好(hǎo)恢複背景下，A股和港股估值向(xiàng)下風險不大，大概率會(huì)迎來修複行情，A股和H股可能(néng)上演估值反轉。”華泰證券認爲。