年初，沒(méi)人能(néng)料到短債基金會(huì)站上風口，成(chéng)爲今年投資市場的一個亮點。

回報比貨币基金高、回撤比其他固收類及權益類基金小，在淨值化大潮中，短債基金已成(chéng)爲替代理财産品的強有力競争者。未來，短債基金如何駕馭波動，行穩緻遠？對(duì)此，天弘安恒60天滾動持有短債、天弘優利短債、天弘增利短債、天弘安悅90天滾動持有短債的基金經(jīng)理王順利有著(zhe)成(chéng)熟的思考。

前三季度短債基金規模同比增長(cháng)47%

2023年，是投資理财難度加大的一年，也是短債基金迎來高光的一年。

Choice統計數據顯示，受A股調整影響，權益類基金産品規模增長(cháng)情況不佳。相比之下，低波動的固收類基金逆勢增長(cháng)，其中短債類基金增幅尤其顯著，今年前三季度規模同比增長(cháng)高達47%。業績方面(miàn)，截至11月24日，今年以來短債基金平均回報爲2.78%，近四成(chéng)産品回報超過(guò)3%，而同期貨币基金平均回報爲1.61%。

在王順利看來，短債基金能(néng)“逆風起(qǐ)舞”，既在意料之外，也在情理之中。

“保險預定利率下調、定存利率降低、權益市場調整，普通投資者熟悉的投資渠道(dào)大幅縮減。作爲短期理财工具，短債基金能(néng)較好(hǎo)地兼顧收益性和流動性，再加上今年債市整體震蕩走牛，因此再度受到投資者的青睐。”王順利說(shuō)。

僅以王順利管理的産品爲例，截至11月24日，今年以來天弘安恒60天、天弘優利、天弘安悅90天和天弘增利分别實現3.69%、2.97%、2.97%和2.75%的回報，最近1年的回報均超過(guò)3%。

兼顧收益與回撤

波動是2023年投資的關鍵詞之一。在理财産品淨值化大潮的沖刷下，近年來債券市場的波動也開(kāi)始加大。但對(duì)于優秀的債券投資人來說(shuō)，波動不是業績的敵人，而是實現優良業績的考驗之一。

“從客戶的角度來說(shuō)，短債基金主要滿足偏儲蓄型的需求，這(zhè)也決定了這(zhè)類産品波動率要低一些。但近年來，随著(zhe)巨量理财産品加入淨值化隊伍，債券市場經(jīng)常表現爲漲的時(shí)候超漲、跌的時(shí)候超跌，波動率大了很多，大大提高了短債基金的管理難度。”王順利表示。

正是基于市場變化以及客戶追求低波動的訴求，王順利所管理的短債基金堅持采用“反脆弱”的雙啞鈴短債增強策略，首先控制住底倉的回撤幅度，然後(hòu)根據市場勝率和賠率實時(shí)調整增強部分的倉位和品種(zhǒng)，同時(shí)預留足夠的高流動性資産，一旦遇到市場極端情況能(néng)快速撤出，從而實現兼顧收益和回撤的目标。

兼顧收益與回撤的理念得到了許多渠道(dào)的認可，目前有些銷售渠道(dào)在篩選短債産品時(shí)更關注控制回撤的能(néng)力，關注“雙30”數據，即同時(shí)滿足近1年最大回撤小于0.3%（30個基點），最大回撤修複天數小于30天的短債基金。

截至2023年三季度末，全市場共有337隻短債基金，近1年平均最大回撤爲0.59%，近1年平均最大回撤修複天數爲47天，其中滿足“雙30”标準的基金共有90隻，占比26.7%。

天弘8隻短債基金近1年平均最大回撤爲0.16%，平均最大回撤修複天數爲15天，全部滿足“雙30”标準。

“天弘旗下短債基金的定位是貨币增強，以絕對(duì)收益爲目标，將(jiāng)風險控制和流動性管理放在首位，在低回撤的前提下盡可能(néng)增厚收益。相對(duì)于收益率和排名，我們更注重控制回撤，希望給客戶提供一條長(cháng)期平穩向(xiàng)上的淨值曲線，讓持有人無論什麼(me)時(shí)候買入，在持有一段時(shí)間後(hòu)，都(dōu)會(huì)有一個不錯的回報。”王順利表示。

如何行穩緻遠？

處于風口上的短債基金還(hái)能(néng)飛多遠？投資者該如何選擇短債基金？對(duì)此，王順利表示，由于監管要求更加嚴格，因此貨币基金較難捕捉超額收益。而短債基金在杠杆上限、信用下沉尺度以及久期暴露上都(dōu)比貨币基金要高一些，所需承擔的回撤和波動也更大，投資策略非常激進(jìn)的短債基金甚至可能(néng)面(miàn)臨“踩雷”的風險。

針對(duì)短債基金，各家基金公司在信用下沉尺度、組合久期擺布以及杠杆策略上千差萬别，策略激進(jìn)的短債基金與策略保守的短債基金，在收益率上差别很大。對(duì)此，投資者該如何挑選高性價比的短債基金？

王順利介紹說(shuō)，靠譜的短債基金高度重視風險收益比，因此投資者在挑選短債基金時(shí)應首先關注産品的夏普比率和最大回撤。最省心的辦法是選擇像天弘這(zhè)樣(yàng)固收業績長(cháng)期過(guò)硬的基金公司旗下産品，相對(duì)來說(shuō)，這(zhè)些産品投資風格更穩健，風險控制更嚴格。

此外，投資者是選擇開(kāi)放式産品還(hái)是帶持有期的産品？王順利認爲，開(kāi)放式産品對(duì)組合的流動性要求更嚴，因爲要随時(shí)準備大額贖回資金，因此無論在杠杆策略、久期暴露以及底倉資質上都(dōu)偏于保守，而帶持有期的産品，組合能(néng)承受更大的波動，投資策略可以稍微激進(jìn)一些。

“從理論上來說(shuō)，持有期越長(cháng)的産品，預期收益率應該越高，但中途的回撤也可能(néng)更大。投資者可以根據自己的理财場景和具體需求規劃投資周期，選擇相應的産品。”王順利表示。