“吸金又吸睛”的DMA（多空收益互換）産品，近期業績陷入了回撤。渠道(dào)人士提供的一份業績監測周報顯示，12月2日至12月8日，納入統計的15隻DMA産品中僅有2隻實現正收益，其餘13隻産品集體回撤，其中虧損幅度最大的一隻DMA産品淨值一周便回撤了7.69%。

今年以來，因市場中性策略業績亮眼，疊加杠杆效應，多隻DMA産品收益率超過(guò)20%，備受投資人青睐。據私募排排網統計，截至12月8日，有業績展示的796隻市場中性策略私募基金今年以來整體收益爲6.05%，其中688隻基金實現正收益，占比高達86.43%。不過(guò)，近一周有業績記錄的810隻市場中性策略産品整體收益爲負，回撤幅度爲0.84%，正收益占比爲18.02%。

緣何近期市場中性策略産品業績突然回撤？

“小微盤股調整是市場中性策略産品淨值回撤的主要原因之一。今年以來，小微盤股快速上漲，Wind小市值200指數漲超40%，大多數市場中性策略的風格暴露偏向(xiàng)中小市值，越來越多的資金也湧入小微盤股。不過(guò)，當一個賽道(dào)擁擠度過(guò)高時(shí)，階段性風險釋放必不可少。截至12月15日，近1個月來中證2000指數調整近1.7%，市場中性策略，尤其是風格暴露明顯的産品便出現了淨值回撤。”深圳卓德投資總監楊博坦言。

滬上一位量化私募基金經(jīng)理分析稱，近期市場中性策略産品淨值回撤緣于兩(liǎng)方面(miàn)因素：首先，小微盤股在經(jīng)過(guò)此前的大幅上漲後(hòu)階段性調整，使得市場中性策略的超額收益端有所回落；其次，股指期貨貼水是中性策略的成(chéng)本端，股指期貨升水收縮或者貼水，會(huì)提高中性策略的成(chéng)本，近期股指期貨升水有所收斂，市場中性策略成(chéng)本端承壓，因此整體表現不佳。

業績階段性調整，是否意味著(zhe)市場中性策略性價比下調？在多位業内人士看來，長(cháng)期來看，該策略配置價值依舊凸顯，但短期須警惕賽道(dào)擁擠風險。

大岩資本認爲，中長(cháng)期來看，随著(zhe)國(guó)内衍生品工具不斷豐富，量化管理人策略持續進(jìn)化，市場中性策略的長(cháng)期穩健表現相對(duì)确定。與此同時(shí)，由于可以對(duì)沖市場整體下行風險，此類策略的配置價值值得關注。

不過(guò)，一位量化私募人士坦言：“今年以來市場中性策略表現較爲突出。但從業績曲線可以看出，部分私募的DMA産品之所以可以獲得超額收益，主要緣于其放大了小市值風格暴露的敞口，也就(jiù)是所謂的‘抱團’。一旦市場風格發(fā)生反轉，其淨值波動會(huì)非常大，投資人須結合自身風險偏好(hǎo)理性選擇。”