鴻達轉債日K線圖

新年首隻即將(jiāng)觸發(fā)回售條款的可轉債——鴻達轉債正在遭遇信用風險和退市風險的考驗。

1月10日，鴻達轉債盤中沖高後(hòu)走弱。數據顯示，鴻達轉債1月4日最高曾觸及98.2元，但截至昨日收盤已跌至61.6元。

鴻達轉債緣何出現如此巨大的振幅？一位機構投資者表示，信用風險陡升讓不少資金避之唯恐不及。而發(fā)行人退市風險臨近，也進(jìn)一步加劇了市場擔憂。在此背景下，無論回售機制的保護，還(hái)是啓動下修流程，可能(néng)都(dōu)難以力挽狂瀾。

信用風險陡升

鴻達轉債將(jiāng)是2024年首隻觸發(fā)回售條款的可轉債。鴻達轉債起(qǐ)息日爲2019年12月16日，到期日爲2025年12月16日，其回售期始于2023年12月16日，最快將(jiāng)于今年1月末觸發(fā)回售機制。

回售制度是可轉債的一項基本制度，是指在市場低迷之際，給予投資者以本金加利息的價格，將(jiāng)可轉債回售給發(fā)行人的一項保護性制度。

可轉債募集資金說(shuō)明書都(dōu)會(huì)對(duì)這(zhè)項機制予以明确。一般而言，在可轉債最後(hòu)兩(liǎng)個計息年度，如果發(fā)行人公司股票在任何連續三十個交易日的收盤價格低于當期轉股價格的70%時(shí)，可轉債持有人有權將(jiāng)其持有的可轉債全部或部分按債券面(miàn)值加上當期應計利息的價格回售給公司。

觸發(fā)回售對(duì)于鴻達轉債持有人而言，本來是一個利好(hǎo)。

本周初，鴻達轉債價格在75元附近。理論上，如果鴻達轉債啓動回售機制，持有人將(jiāng)可以按照面(miàn)值加當期利息將(jiāng)債券回售給公司，可以獲得33%的絕對(duì)回報；如果持有到期，投資者可以獲得近40%的到期收益率。

然而，正股ST鴻達發(fā)布的一系列預警公告，讓鴻達轉債投資者感受到壓力。

ST鴻達本周公告稱，公司發(fā)行的“鴻達轉債”若觸發(fā)回售條款，投資者有權提出回售要求，但公司因資金緊張，存在可轉債回售違約的風險。數據顯示，截至2023年12月31日，公司可用資金餘額23.07萬元（未經(jīng)審計）。與此形成(chéng)鮮明對(duì)比的是，鴻達轉債目前存量仍高達3.36億元。

1月10日，爲避免觸發(fā)回售機制，ST鴻達還(hái)公告稱，董事(shì)會(huì)提議向(xiàng)下修正鴻達轉債轉股價格。當日，鴻達轉債在短暫沖高後(hòu)，繼續震蕩下行，收報61.6元，跌2.22%。正股ST鴻達繼續跌停，收報0.79元。

退市風險考驗

不僅如此，ST鴻達還(hái)面(miàn)臨退市風險。

截至2024年1月10日，公司股票收盤價連續14個交易日低于1元/股。根據《深圳證券交易所股票上市規則》相關規定，若公司股票收盤價連續20個交易日低于1元/股，公司股票將(jiāng)被(bèi)深交所終止上市交易。

新世紀評級公司表示，ST鴻達多家子公司被(bèi)申請破産重整和破産清算。此外，ST鴻達還(hái)因涉嫌信息披露違法違規，已被(bèi)中國(guó)證監會(huì)立案調查。

“目前發(fā)行人信用風險偏高，同時(shí)财務上捉襟見肘，盡管鴻達轉債存在巨大的回售獲利空間，但可望而不可即，不少資金因此選擇回避。”一位私募基金負責人表示。

不少資金在1月9日上午大幅買入鴻達轉債，成(chéng)交額超過(guò)6億元，但臨近尾盤資金又明顯流出。1月10日，鴻達轉債盤中沖高後(hòu)繼續呈現弱勢。

對(duì)此，華福證券固收分析師李清荷早早就(jiù)提示過(guò)風險：盡管鴻達轉債當前價格對(duì)應著(zhe)不低的持有收益率，但也不能(néng)忽視其潛在的信用風險。回顧ST鴻達近幾年的經(jīng)營狀況，2020年末公司控股股東鴻達興業集團債券違約無疑是公司經(jīng)營的重大轉折點。

有資深轉債投資者表示，目前可轉債會(huì)跟随正股退市，并會(huì)進(jìn)入在全國(guó)股轉系統退市闆塊開(kāi)啓協議轉讓，操作靈活度將(jiāng)大打折扣。