首批主動權益類基金2023年四季報出爐。1月12日，國(guó)投瑞銀基金施成(chéng)管理的多隻基金，以及中歐基金鄧達管理的兩(liǎng)隻養老基金相繼披露了四季報。通過(guò)上述季報，可以發(fā)現基金經(jīng)理在去年四季度大舉調倉換股，爲今年的投資布局。

基金經(jīng)理大舉調倉換股

從施成(chéng)管理的國(guó)投瑞銀産業升級兩(liǎng)年持有期基金的季報披露情況看，去年四季度基金進(jìn)行了大幅調倉。截至去年底，深科達、東方電纜、智立方、泰勝風能(néng)、西藏礦業新進(jìn)成(chéng)爲前十大重倉股，此前一個季度重倉的億緯锂能(néng)、華友钴業等锂電池概念股，則從前十大重倉股中消失。

不過(guò)，同樣(yàng)由施成(chéng)管理的國(guó)投瑞銀先進(jìn)制造、國(guó)投瑞銀産業趨勢、國(guó)投瑞銀進(jìn)寶等基金，依然重倉持有锂電池闆塊，僅有國(guó)投瑞銀進(jìn)寶新進(jìn)彙川技術，爲第十大重倉股。

從施成(chéng)所管理的基金情況看，他自2019年3月開(kāi)始管理基金以來，憑借重倉锂電池闆塊引發(fā)關注。尤其是2022年下半年以來，其重倉股更是集中在锂礦上遊資源股。

對(duì)于去年四季度的調倉，施成(chéng)表示，在綜合考慮行業景氣度、估值水平、潛在回報等因素後(hòu)，适度拓展了成(chéng)長(cháng)行業中的投資範圍，在新能(néng)源行業内部也對(duì)細分方向(xiàng)和個股配置進(jìn)行了一定調整。

從中歐基金鄧達管理的基金情況看，去年四季度其同樣(yàng)進(jìn)行了調倉。他管理的中歐預見養老目标2045和中歐預見平衡養老目标三年持有混合，股票持倉中均新進(jìn)了甯德時(shí)代、美亞光電和三一重工。從上述公司股價的市場走勢看，鄧達應該是在下跌中逆勢抄底。

關注企業後(hòu)續盈利能(néng)力

至于後(hòu)市，施成(chéng)認爲，市場對(duì)于公司質地、競争格局、盈利能(néng)力、财報質量等都(dōu)有所忽視，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟中具備強競争力公司的定價也偏保守。“但是，未來優質的公司有望在經(jīng)濟上行期獲得更好(hǎo)的定價。”施成(chéng)表示。

對(duì)于投資方向(xiàng)，施成(chéng)表示，當前主要關注企業後(hòu)續的盈利能(néng)力。在他看來，部分行業龍頭公司，在行業産能(néng)大幅過(guò)剩的背景下仍有很強的盈利能(néng)力，預計未來將(jiāng)擴大市場份額，之後(hòu)再提升盈利能(néng)力。

施成(chéng)認爲，锂電闆塊在曆經(jīng)約兩(liǎng)年的漫長(cháng)下跌後(hòu)，已由“強現實、弱預期”演變爲“弱現實、弱預期”。目前行業庫存很低，随著(zhe)新能(néng)源汽車價格的下降，預計未來1至2年内，供需錯配可能(néng)再次出現。“價格下跌和技術進(jìn)步，使産品的性價比大幅提升，随著(zhe)需求的恢複，闆塊有望重新迎來一輪估值和盈利雙雙見底回升的機會(huì)。”施成(chéng)說(shuō)。

施成(chéng)還(hái)看好(hǎo)消費電子闆塊。他表示，重點關注新型消費電子設備和端側AI的發(fā)展情況。消費電子行業在曆經(jīng)數年的銷量下滑後(hòu)，PC、手機等産品即將(jiāng)迎來新一輪換機周期，華爲也帶來了較強的鲶魚效應，闆塊的基本面(miàn)底部已經(jīng)确立。更爲重要的是，随著(zhe)端側AI的發(fā)展趨勢逐步清晰，MR頭顯設備、AR眼鏡、AI手機等各類新型消費電子終端在2024年有望相繼問世，相關内容生态預計將(jiāng)逐步得到塑造，闆塊向(xiàng)上的彈性空間將(jiāng)打開(kāi)。

鄧達表示，其管理的養老目标基金要讓組合大類資産配置和内部結構布局更加符合經(jīng)濟結構的發(fā)展趨勢，并根據當下經(jīng)濟發(fā)展态勢和對(duì)所投基金産品的認知完善，在内部結構上有所優化，力求維持較好(hǎo)的風險收益特征。