近日，中國(guó)證監會(huì)進(jìn)一步優化了融券機制，一是全面(miàn)暫停限售股出借，二是將(jiāng)轉融券市場化約定申報由實時(shí)可用調整爲次日可用（簡稱“T+1”融券政策），對(duì)融券效率進(jìn)行限制。記者采訪多位業内人士獲悉，對(duì)融券效率進(jìn)行限制後(hòu)，部分量化細分策略面(miàn)臨成(chéng)本增加、交易頻率下降等挑戰，以股指期貨作爲主要對(duì)沖工具的策略則影響有限。

滬上一位百億級私募人士坦言，全面(miàn)暫停限售股出借的規定，對(duì)于量化策略影響有限，原因在于去年10月，中國(guó)證監會(huì)調整優化了融券相關制度，階段性收緊融券和戰略投資者配售股份出借，提升了融券保證金比例。不過(guò)，“T+1”融券政策對(duì)于部分量化私募會(huì)産生實操層面(miàn)上的挑戰。

該人士稱，量化私募的股票多空策略和融券T+0策略受影響最爲明顯。從融券效率的角度看，多空策略和融券T+0策略一般會(huì)緊盯當日盤中股票波動進(jìn)行實時(shí)融券，不僅交易周期短，融券賣出窗口時(shí)間也較爲有限，而“T+1”融券政策會(huì)降低融券效率，機構還(hái)需要多付一兩(liǎng)天的券息。但對(duì)提前約券的股票多空策略來說(shuō)，由于其持倉周期相對(duì)較長(cháng)，對(duì)融券效率并不敏感，因此“T+1”融券政策隻會(huì)導緻其損失一小部分産品收益。

深圳卓德投資總監楊博也表示，“T+1”融券政策將(jiāng)對(duì)以個股爲交易标的的多空策略産生一定影響。一方面(miàn)，融券券源的再次收緊會(huì)降低策略的空頭端容量上限，從而影響多空策略整體的規模容量；另一方面(miàn)，“T+1”融券政策對(duì)大比重使用短周期alpha預測信号的策略來說(shuō)，會(huì)迫使策略進(jìn)行降頻，從而影響策略的超額收益表現。

深圳一家百億級量化私募還(hái)稱，很多市場中性策略的對(duì)沖端以股指期貨爲主要對(duì)沖工具，而且會(huì)綜合使用多種(zhǒng)工具，因此“T+1”融券政策對(duì)于量化私募整體影響有限。