去年備受資金追捧的微盤股策略，在近期的流動性沖擊下宣告“失靈”。多隻此前借微盤股實現業績大漲的基金，遭遇淨值回調。在市場風格明顯切換後(hòu)，微盤股策略還(hái)能(néng)繼續表現嗎？業内人士認爲，任何策略都(dōu)有其周期性，後(hòu)續市場風格或更加均衡，微盤股和大盤股均存在結構性機會(huì)。

微盤股策略“失靈”

資料顯示，2023年，萬得微盤股指數漲幅可觀，戰勝了A股市場的主要股票指數，微盤股策略因而備受追捧。不過(guò)，截至1月30日，萬得微盤股指數今年以來下跌了近16%，市場的風格切換引發(fā)投資者關注。

西南證券認爲，微盤股優良的交易屬性與推動上漲所需資金較低的特征，令微盤股能(néng)在存量博弈、缺乏投資主線的市場環境中，具備極高的資金性價比，這(zhè)是微盤股吸引資金入池、引發(fā)交易熱度的直接原因。

然而，市場上沒(méi)有永遠有效的投資策略，近期，微盤股策略就(jiù)出現了“失靈”。

彙豐晉信基金宏觀及策略分析師沈超認爲，微盤股最近出現調整，主要是流動性沖擊的結果。前期，由于“自動贖回型期權産品”敲入等因素，疊加市場有一定的恐慌性情緒，股指期貨的基差有所走擴，部分主要投資微盤股的中性策略有平倉的訴求。同時(shí)，微盤股的流動性偏弱，在市場情緒較低時(shí)，遇到抛壓容易超跌，導緻微盤股在近期劇烈波動。

“一些低風險偏好(hǎo)的資金，一方面(miàn)考慮到微盤股趨勢的拐頭向(xiàng)下，另一方面(miàn)，因爲滬深300方面(miàn)有資金護盤，所以在結構上從微盤股調至了滬深300方面(miàn)。”西部利得基金經(jīng)理盛豐衍說(shuō)。

Choice數據顯示，去年多隻具有微盤股配置特征的績優基金，開(kāi)年來也出現了淨值回調。比如去年淨值漲幅超28%的金元順安優質精選，截至1月30日，今年以來跌逾13%；去年漲逾23%的國(guó)新國(guó)證新銳，今年以來跌逾22%。

滬上一位去年重倉微盤股的基金經(jīng)理對(duì)記者表示，去年管理的産品業績較好(hǎo)，主要是因爲搭上了微盤股和AI的快車，這(zhè)裡(lǐ)面(miàn)确實有運氣的成(chéng)分。但是在行情起(qǐ)來後(hòu)，也有不少基金經(jīng)理跟風入場，此前一些少有人“問津”的公司，去年機構調研熱度一度極爲高漲。

從最新季報來看，有些基金經(jīng)理“上車晚”，在去年四季度將(jiāng)投資重點轉向(xiàng)微盤股後(hòu)，恰好(hǎo)遇上今年初的這(zhè)波微盤股調整。

市場風格如何演繹？

市場風格具有周期性，某一種(zhǒng)風格不可能(néng)永遠持續下去。那麼(me)，這(zhè)一次微盤股調整後(hòu)，市場風格會(huì)否迎來切換？

部分基金經(jīng)理表示，市場風格受宏觀和微觀等多方面(miàn)因素影響，短期的流動性沖擊一般不會(huì)改變市場的風格情況。預計在明顯調整後(hòu)，後(hòu)續的市場風格有望更加均衡，微盤和大盤均存在機會(huì)。

盛豐衍表示，近期的微盤股調整已經(jīng)使其市淨率大幅下降，微盤股的調整或已過(guò)半，他後(hòu)續分會(huì)部分配置這(zhè)類與其他闆塊低相關的資産。具體應對(duì)上，他既會(huì)結構上看好(hǎo)微盤股，也會(huì)預判到有階段性的調整。由于微盤股的收益分布明顯“負偏”（即經(jīng)常穩穩地漲，偶爾大跌），所以他會(huì)控制不同基金在微盤股上的風險暴露。

“目前市場已處于曆史相對(duì)低位，所以後(hòu)續市場的投資機會(huì)大概率不會(huì)局限于某一風格或賽道(dào)。”沈超說(shuō)，未來關注兩(liǎng)個方向(xiàng)，一是受益經(jīng)濟修複的順周期闆塊，目前市場對(duì)經(jīng)濟修複預期較低，後(hòu)續存在較大的超預期修複空間；二是科技成(chéng)長(cháng)闆塊，科技創新是今年政策重點支持方向(xiàng)，經(jīng)曆前期調整後(hòu)相關闆塊具備一定空間。