一年之計在于春。站在龍年投資征程的起(qǐ)點上，外資巨頭如何看待當前中國(guó)市場投資價值？對(duì)外資而言，中國(guó)公募行業又面(miàn)臨怎樣(yàng)的發(fā)展機遇？上海證券報記者邀請了摩根資産管理中國(guó)首席執行官王瓊慧，富達國(guó)際中國(guó)區董事(shì)總經(jīng)理、富達基金總經(jīng)理黃小薏，路博邁基金董事(shì)長(cháng)劉頌，施羅德基金總經(jīng)理張蘭，暢談他們眼中2024年的中國(guó)機遇。

在四位外資公募掌門人看來，中國(guó)市場是全球市場不容忽視的重要部分，蘊藏著(zhe)非常大的增長(cháng)機遇。從全球範圍來看，A股估值處于曆史較低水平，随著(zhe)海外流動性壓力緩解，有望看到海外資金加大對(duì)中國(guó)核心資産的配置。站在當前時(shí)點，外資公募將(jiāng)積極發(fā)揮其自身獨特優勢，從産品設計、投資策略、風險控制、投教等多方面(miàn)入手，與本土公募同場競技，共同促進(jìn)行業的長(cháng)期健康發(fā)展。

中國(guó)市場迎來長(cháng)線布局良機

記者：作爲外資公募，從全球視角來看，如何看待2024年中國(guó)市場的機會(huì)？

王瓊慧：中國(guó)市場是全球市場不容忽視的重要部分，蘊藏著(zhe)非常大的增長(cháng)機遇。摩根資産管理2023年底發(fā)布的《長(cháng)期資本市場假設》報告預測，中國(guó)權益資産未來10年至15年或將(jiāng)創造較高回報，在全球主要市場中居前。中國(guó)仍是世界上較大、增長(cháng)較快、令人振奮的市場之一。

展望2024年，中國(guó)核心資産或已迎來難得的配置時(shí)點，引擎就(jiù)是經(jīng)濟的複蘇和企業盈利的回暖。随著(zhe)基本面(miàn)的逐步轉暖，我們認爲價格回歸價值是必然的趨勢。同時(shí)，随著(zhe)海外流動性壓力的緩解，加之A股估值在全球的吸引力，非常有希望看到海外資金加大對(duì)A股核心資産的配置。

黃小薏：作爲世界第二大經(jīng)濟體，中國(guó)目前通過(guò)新舊動能(néng)轉換的經(jīng)濟結構轉型有望推動經(jīng)濟高質量的增長(cháng)，結合當前國(guó)際資本對(duì)于中國(guó)資産低配的現狀及A股極具吸引力的估值水平，富達認爲中國(guó)市場正在迎來長(cháng)線布局良機。

目前A股的估值較其他大部分地區更有吸引力，近期富達全球有30多位基金經(jīng)理來到中國(guó)調研，看到中國(guó)一些行業和公司實際上遠比宏觀經(jīng)濟指标所反映的情況更具韌性。另外，中國(guó)引人注目的創新速度，疊加人口老齡化和能(néng)源轉型帶來的需求機會(huì)，以及企業持續國(guó)際化帶來的出海勢能(néng)，都(dōu)將(jiāng)繼續爲投資者提供有吸引力的投資機會(huì)。

劉頌：2023年的中國(guó)資本市場有兩(liǎng)大亮點：一是綠色金融。在全球的零碳運動中，中國(guó)是積極參與者，綠色信貸、綠色債券一直在發(fā)展，數據顯示，截至2023年10月25日，碳排放配額累計成(chéng)交量3.65億噸，累計成(chéng)交額194.37億元。未來碳金融發(fā)展空間巨大；二是數字經(jīng)濟。數字經(jīng)濟是全球經(jīng)濟未來的發(fā)展方向(xiàng)，是新的發(fā)展引擎，中國(guó)數字經(jīng)濟規模穩步上升，人工智能(néng)也是2023年市場上最有亮點最活躍的闆塊之一。

站在當下時(shí)點，展望2024年的中國(guó)資本市場，除了依然堅定看好(hǎo)綠色金融和數字經(jīng)濟之外，還(hái)有幾點必須關注：中國(guó)經(jīng)濟正經(jīng)曆由人口紅利驅動向(xiàng)技術創新和産業升級轉型的關鍵時(shí)期；中國(guó)制造業的新興增長(cháng)點和民營經(jīng)濟的活力將(jiāng)推動經(jīng)濟結構調整和生産率提升；美國(guó)經(jīng)濟的軟著(zhe)陸預期將(jiāng)對(duì)中國(guó)資本市場産生積極影響。在經(jīng)濟結構大調整背景下，各行業都(dōu)存在結構性的機會(huì)。

張蘭：2023年初，中國(guó)經(jīng)濟出現“V”形反彈，其中旅遊和服務業最爲明顯。我們看到消費恢複和家庭儲蓄保持高位的迹象。盡管在整體市場波動的情況下，2023年A股表現相對(duì)平淡，但截至2023年11月，占MSCI新興市場指數的權重約爲30%（28.39%），投資者不能(néng)忽視其對(duì)任何投資組合的戰略重要性，特别是考慮到A股已經(jīng)深度調整了一段時(shí)間，目前估值開(kāi)始呈現吸引力，管理良好(hǎo)、擁有強大品牌的企業尤其有望實現增長(cháng)。

展望2024年，中國(guó)經(jīng)濟穩步複蘇，随著(zhe)支持政策的落實，經(jīng)濟前景有望繼續向(xiàng)好(hǎo)。同時(shí)，全球貨币政策逐步寬松，可能(néng)導緻金融市場風險偏好(hǎo)上升。從全球範圍來看，A股估值處于曆史較低水平，權益類資産具有較高的潛在回報。從行業來看，我們看好(hǎo)符合長(cháng)期結構性趨勢的行業，包括先進(jìn)技術和制造（如新能(néng)源、科技和電動汽車）以及不斷獲得全球市場份額的行業，包括AI+相關硬件、服務和應用、大衆消費相關行業，并注意到可再生能(néng)源潛在的周期性複蘇。

全球經(jīng)驗與本土市場融合

記者：如何看待外資公募在中國(guó)的發(fā)展現狀？如何發(fā)揮全球經(jīng)驗優勢，在中國(guó)公募行業與本土公司同場競技？

王瓊慧：公募基金行業是中國(guó)金融領域的重要組成(chéng)部分，近年來外資公募基金公司持續擴容，這(zhè)是中國(guó)資本市場雙向(xiàng)開(kāi)放的重要體現，外資資管機構也正在爲中國(guó)資管行業帶來有益的影響。

首先，外資基金公司具有豐富的投研經(jīng)驗和相對(duì)完善的風控體系、創新産品和投資策略，有利于促進(jìn)行業朝多元化、差異化的方向(xiàng)發(fā)展；其次，對(duì)于中國(guó)投資者而言，通過(guò)外資基金公司全球化的投資能(néng)力和視野，可以更好(hǎo)地配置不同類别的資産，實現多元化資産配置；最後(hòu)，外

資可以成(chéng)爲把海外資金“引進(jìn)來”的橋梁。中國(guó)已經(jīng)成(chéng)爲全球投資者不容忽視的投資市場，并且随著(zhe)中國(guó)資本市場的高質量發(fā)展和開(kāi)放程度不斷加深，越來越多的海外投資者可以更便捷地投資中國(guó)。

堅持尊重市場、本土化經(jīng)營。目前摩根資産管理全球資産管理規模超過(guò)20萬億元人民币，投資策略超過(guò)600種(zhǒng)，我們將(jiāng)在買方研究、産品創新、科技能(néng)力、投資教育等方面(miàn)持續融合、投入，希望可以給市場和客戶帶來不一樣(yàng)的東西，盡到對(duì)客戶、對(duì)市場、對(duì)行業的長(cháng)期責任。

黃小薏：整體來看，外資公募在中國(guó)的發(fā)展仍處于起(qǐ)步階段。以富達爲例，雖然業内對(duì)于我們的品牌和理念有一定的了解也比較認可，但是仍需要時(shí)間和耐心，通過(guò)一次次的溝通，建立起(qǐ)與投資者之間的信任。盡管外資機構在中國(guó)市場仍有很長(cháng)的路要走，但全球經(jīng)驗與本土市場的融合本身就(jiù)是有意義的。如果包括富達在内的外資機構能(néng)夠探索出一條路，不僅是我們的成(chéng)功，對(duì)整個行業的長(cháng)期健康發(fā)展也有重要意義。

随著(zhe)更多外資布局中國(guó)公募市場，相信將(jiāng)爲中國(guó)資本市場引入更長(cháng)期的投資視角和更多的長(cháng)期資金。而且，外資也會(huì)將(jiāng)自身在海外市場積累的産品運營經(jīng)驗、投教經(jīng)驗等帶入中國(guó)市場，更好(hǎo)地滿足中國(guó)投資者日益增長(cháng)的多元化投資需求。

劉頌：随著(zhe)中國(guó)資本市場的開(kāi)放和國(guó)際化，外資公募基金公司在中國(guó)市場的份額逐漸擴大。一些外資公募基金公司憑借其全球投資經(jīng)驗和品牌優勢，在中國(guó)市場上的影響力逐漸增強。随著(zhe)時(shí)間積累，外資公募也會(huì)引入更多的産品來滿足投資者的需求，在投資策略和風險管理方面(miàn)的特色會(huì)得到更多投資者的認可。

以路博邁爲例，全球投資視野和經(jīng)驗确實是在中國(guó)拓展業務的優勢之一，比如多元化的投資策略、豐富經(jīng)驗的風控體系以及良好(hǎo)的公司治理結構和管理體系。事(shì)實上，在全球展業80多年的背後(hòu)，主要是以團隊信念和價值體系爲基礎，這(zhè)個優勢更多是一種(zhǒng)軟實力的體現。

張蘭：随著(zhe)金融市場的逐步開(kāi)放，外資公募基金正加速進(jìn)軍中國(guó)市場，深度參與市場運作。外資公募基金不僅帶來了國(guó)際化的投資理念，更憑借其豐富的全球投資經(jīng)驗，爲中國(guó)金融市場注入新的活力。

外資公募基金在中國(guó)市場的投資策略豐富多樣(yàng)，既涵蓋了傳統的價值投資、成(chéng)長(cháng)投資，也包括新興的綠色投資等。這(zhè)些多元化的投資策略爲中國(guó)投資者提供了更多的選擇，助力其優化資産配置。同時(shí)，外資公募基金非常注重風險控制、合規運營，努力爲提升中國(guó)金融市場的整體運營水平添磚加瓦。

然而，外資公募基金在中國(guó)市場的發(fā)展并非坦途。一方面(miàn)，外資公募基金需要積極學(xué)習并遵守中國(guó)的法律法規和監管要求，确保自身的合法合規經(jīng)營；另一方面(miàn)，業務發(fā)展上與本土基金公司的競争也日趨激烈，使得外資公募基金面(miàn)臨一定的市場壓力。外資公募基金在中國(guó)市場的發(fā)展現狀是機遇與挑戰并存。在中國(guó)資管業這(zhè)個廣闊的市場裡(lǐ)，充滿日新月異的機會(huì)和不斷湧現的細分市場需求。随著(zhe)中國(guó)資本市場的進(jìn)一步開(kāi)放與規範化，外資公募基金的發(fā)展前景將(jiāng)更加光明。

我們將(jiāng)充分利用自身全球經(jīng)驗和全面(miàn)的投資專業知識來支持中國(guó)公募基金行業的發(fā)展。我們的競争優勢主要體現在以下幾個方面(miàn)：首先，始終以審慎的風險管理爲驕傲；其次，擁有跨資産類别的投資能(néng)力，并且對(duì)本地投資者和資本市場有著(zhe)深入的了解；最後(hòu)，我們是可持續投資方面(miàn)的先行者和踐行者。這(zhè)些優勢不僅是我們在中國(guó)取得成(chéng)功的基石，也是將(jiāng)海外的經(jīng)驗擴展到中國(guó)的基礎。

真正重視投資者回報

記者：近期監管層發(fā)聲，倡導證券公司與基金公司積極發(fā)揮作用，注重投資者回報。您覺得基金公司如何真正做到重視投資者回報？怎樣(yàng)更好(hǎo)地發(fā)揮自身的專業優勢？

王瓊慧：作爲專業機構，應堅定地在市場低位逆向(xiàng)布局權益産品，提高基金投資者盈利的概率。摩根資産管理深耕中國(guó)公募基金行業20年，始終秉持“投資中國(guó)，做多中國(guó)”的戰略決心。我們堅信，立于中國(guó)經(jīng)濟潮頭的龍頭公司，經(jīng)曆過(guò)去幾年的大浪淘沙，有機會(huì)變得更加強大，也有望率先創造更好(hǎo)的盈利表現。

與此同時(shí)，我們緻力于打造專業的投前、投中、投後(hòu)服務體系，全流程提升投資者的獲得感。首先，要幫助投資者買得“明明白白”，在基金風格清晰穩定的基礎上，發(fā)揮專業的投研能(néng)力；其次，要讓投資者理解它的風險、回報等各方面(miàn)特征，在客戶溝通方面(miàn)做大量工作，通過(guò)線上線下可觸達投資者的渠道(dào)，溝通産品和市場觀點；最後(hòu)，做好(hǎo)全流程的服務和陪伴，通過(guò)線上直播、線下巡講等形式，去解答投資者心中“該不該繼續持有”“怎麼(me)應對(duì)波動”的疑問。

黃小薏：從根本上來說(shuō)，基金公司應不斷提升自身投研能(néng)力，做好(hǎo)人才培養和投資理念的傳承，以推出能(néng)爲投資者帶來長(cháng)期穩健收益的産品，才能(néng)幫助提升投資者回報。

同時(shí)做好(hǎo)投資者教育也是非常重要的一方面(miàn)，尤其是讓廣大投資者認同長(cháng)期投資的理念，因爲這(zhè)與投資者追求回報的目标并不矛盾。而且，長(cháng)期投資可以幫助投資者平穩度過(guò)市場震蕩期，避免情緒化交易；長(cháng)期投資的複利效應也十分可觀。

此外，還(hái)可以通過(guò)數字化等方式幫助投資者了解自身風險偏好(hǎo)和公募基金的特點，正确認識各類産品的收益特征，讓投資者選擇到真正适合自己的産品，并且長(cháng)期持有，實現财富增值。

劉頌：公募基金公司要真正重視投資者回報，須從多個方面(miàn)入手：首先，要堅持持有人利益優先原則，將(jiāng)投資者的利益放在首位，在産品設計、投資策略、風險控制等方面(miàn)充分考慮投資者的需求和利益；其次，要加強研究能(néng)力和團隊建設，提高對(duì)市場和行業的認知和理解，發(fā)掘優質投資标的和機會(huì)，爲投資者創造更多的價值；最後(hòu)，要建立科學(xué)、嚴謹的風險管理體系和内部控制機制，有效控制投資風險和道(dào)德風險。

爲了更好(hǎo)地發(fā)揮自身的專業優勢，公募基金公司須做到以下幾點：一是不斷優化和改進(jìn)自身的投資策略和風險管理能(néng)力，緊跟市場變化和行業發(fā)展趨勢，保持與時(shí)俱進(jìn)；二是加強與同行的交流和合作，學(xué)習借鑒先進(jìn)的投資理念和經(jīng)驗，提高自身的專業水平和競争力；三是積極拓展業務領域和創新産品，滿足不同投資者的多元化需求，提高服務質量和客戶滿意度。

重視投資者回報和發(fā)揮專業優勢是公募基金公司的核心競争力所在，也是其長(cháng)期發(fā)展的基礎和保障。因此，公募基金公司需要不斷加強自身能(néng)力和團隊建設，提高服務質量和效率，爲投資者創造更多的價值。

張蘭：在當今的金融市場，基金公司作爲重要的投資機構，承擔著(zhe)爲投資者創造價值、實現資産增值的重要使命。而在這(zhè)個充滿競争和挑戰的環境中，可以從以下幾個方面(miàn)來考量基金公司如何真正做到重視投資回報并發(fā)揮自身的專業優勢：

第一，要真正做到持有人利益優先。

第二，重視持有人體驗。基金公司除了重視投資收益，更重要的是注重持有人體驗，否則容易出現基金賺錢但投資人不賺錢的情況。首先，要把适合的産品賣給适合的投資人。産品的風險收益特征要和投資人的财務需求和預期相匹配；其次，基金公司要形成(chéng)完備的産品矩陣，涵蓋廣泛的風險收益譜系，滿足不同投資人的不同需求；再次，基金公司要完善風控措施，确保投資組合的風格不漂移，提高投資業績的可預見性；最後(hòu)，投研團隊要通過(guò)資産配置、精選證券和對(duì)沖等多種(zhǒng)手段著(zhe)力減小淨值曲線的波動性，提高夏普比率。

第三，持之以恒地進(jìn)行投資者教育。持續的學(xué)習和熏陶能(néng)夠幫助投資者建立起(qǐ)一定的價值投資理念，基金公司應發(fā)揮自身優勢，多方面(miàn)多形式地觸達投資者，真正用心進(jìn)行投資者教育。