貸款市場報價利率（LPR）“降息”如期而至。超出市場預期的是，5年期以上LPR迎來有史以來的最大降幅。

2月20日，中國(guó)人民銀行授權全國(guó)銀行間同業拆借中心公布，1年期LPR爲3.45%，維持不變；5年期以上LPR爲3.95%，較前值下行25個基點。

超大力度“降息”，將(jiāng)爲企業融資成(chéng)本“減負”，爲居民節省房貸利息支出，全國(guó)房貸利率政策下限也由此降至3.75%。業内人士認爲，1年期LPR保持不變，5年期以上LPR下降，既保持對(duì)實體經(jīng)濟合理的支持力度，又兼顧内外均衡，提高了應對(duì)外部沖擊的韌性與政策的自主空間。在有效需求不足和預期偏弱的當下，保持較低的利率水平，有助于持續支持國(guó)民經(jīng)濟恢複向(xiàng)好(hǎo)。

中長(cháng)期LPR降幅超預期將(jiāng)減少居民利息支出

自2019年LPR改革以來，LPR已經(jīng)成(chéng)爲我國(guó)商業銀行貸款的定價基準。貸款合同約定利率，普遍采用“LPR+加點”的形式。相比于政策利率，LPR的變化直接影響著(zhe)企業和居民貸款利率。其中，5年期以上LPR是企業中長(cháng)期貸款和個人住房貸款利率的定價“錨”。

在業内人士看來，中長(cháng)期LPR降幅超預期，將(jiāng)有力發(fā)揮穩投資、促消費作用。5年期以上LPR的下調，一方面(miàn)，可以助力企業擴大投資；另一方面(miàn)，随著(zhe)存量房貸利率調整、居民利息支出減少，居民消費有望進(jìn)一步恢複。

“全國(guó)的房貸利率政策下限將(jiāng)跟随LPR調整至3.75%，新發(fā)放房貸利率將(jiāng)有所下降，存量房貸利率也將(jiāng)在‘重定價日’相應調整，可節省房貸借款人利息支出。”業内人士表示。

本次5年期以上LPR下調後(hòu)，對(duì)存量房貸而言，等到了房貸合同約定的“重定價日”，個人的房貸利率和對(duì)應的月供會(huì)随之下行；對(duì)新發(fā)放房貸而言，全國(guó)的房貸利率政策下限將(jiāng)跟随LPR調整至3.75%。“預計多數銀行將(jiāng)在本次LPR基礎上保持加點不變，進(jìn)而降低新增房貸實際利率。”招聯首席研究員董希淼表示。

5年期以上LPR大幅下行，也將(jiāng)降低企業中長(cháng)期貸款利率。董希淼認爲，這(zhè)會(huì)進(jìn)一步激發(fā)企事(shì)業單位中長(cháng)期融資需求，更好(hǎo)推動長(cháng)期貸款占比較高的國(guó)家重大項目和基礎設施建設，也有助于減輕地方債務利息支出壓力。

非對(duì)稱“降息”凸顯兼顧内外均衡

總體看，本次LPR變動有幾個方面(miàn)的特點：5年期以上LPR“降息”幅度創下曆史新高；LPR單獨“降息”，與中期借貸便利（MLF）利率變化并不同步；1年期LPR和5年期以上LPR非對(duì)稱“降息”。

“5年期以上LPR一次性下調25個基點，是有記錄以來的最大下調幅度，此前的最大下調幅度僅爲15個基點。”廣東省城規院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉判斷，大幅度下調，一方面(miàn)是爲了改善樓市需求端基本面(miàn)疲弱局面(miàn)；另一方面(miàn)是通過(guò)充分釋放紅利，産生明顯的降成(chéng)本效應，提振居民的購房意願。

LPR由MLF利率和報價加點共同決定，MLF維持不變、LPR下降，這(zhè)在過(guò)往經(jīng)驗中有先例但不常見。“去年存款利率多次調降，今年以來，中國(guó)人民銀行先後(hòu)下調再貸款再貼現利率和法定存款準備金率，使得銀行綜合負債成(chéng)本有所下降，爲LPR‘降息’拓展了空間。”民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，在政策利率之外，報價行也會(huì)綜合考慮銀行成(chéng)本端和貸款需求端等對(duì)加點幅度的影響。

關于長(cháng)短端利率的非對(duì)稱“降息”，業内人士稱，美聯儲今年大概率會(huì)進(jìn)入降息周期，但考慮到美國(guó)經(jīng)濟和通脹存在一定韌性，美聯儲降息節奏可能(néng)比較平穩，美國(guó)政策利率仍將(jiāng)高于我國(guó)，中美利差倒挂的局面(miàn)短期較難扭轉。在此種(zhǒng)情況下，1年期LPR保持不變，5年期以上LPR下降，既保持了對(duì)實體經(jīng)濟合理的支持力度，又兼顧内外均衡，提高了應對(duì)外部沖擊的韌性與政策的自主空間。

貨币政策應對(duì)各種(zhǒng)沖擊挑戰仍有空間

今年以來，經(jīng)濟金融數據總體好(hǎo)于預期。業内人士認爲，今年如果要繼續保持合理的經(jīng)濟增速，一季度需要宏觀政策靠前發(fā)力，及早體現政策成(chéng)效。LPR直接關系到企業和居民的融資成(chéng)本和财務支出變化，其下行有助于進(jìn)一步帶動實際貸款利率降低，激發(fā)實體經(jīng)濟有效需求，支持經(jīng)濟延續回升向(xiàng)好(hǎo)勢頭。

當前，我國(guó)貸款利率水平已處于曆史低位。2023年，新發(fā)放企業貸款加權平均利率爲3.88%，同比下降0.29個百分點，創有統計以來新低；個人住房貸款利率同比下降0.75個百分點。

“在有效需求不足和預期偏弱的情況下，保持較低的利率水平，有助于持續支持國(guó)民經(jīng)濟恢複向(xiàng)好(hǎo)，未來貨币政策應對(duì)各種(zhǒng)沖擊和挑戰也仍有空間。”業内人士稱。

展望下一步的政策走勢，中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷認爲，未來政策利率調降空間仍然存在，國(guó)外政策環境變化有望爲國(guó)内貨币政策打開(kāi)空間。中國(guó)人民銀行強調著(zhe)力發(fā)揮改革效能(néng)，用改革的辦法推動社會(huì)綜合融資成(chéng)本下行。未來，通過(guò)理順貸款利率與債券收益率等市場利率的關系、疏通價格傳導機制等途徑，還(hái)可以進(jìn)一步釋放降成(chéng)本的潛力。