我國(guó)貨币政策前瞻性不斷增強。

過(guò)去一年，貨币政策擔當起(qǐ)強化逆周期和跨周期調節的重任，著(zhe)力增強政策的前瞻性，有效應對(duì)内外部風險和挑戰，取得積極成(chéng)效。貨币政策靠前發(fā)力，走在市場曲線前面(miàn)，主要體現在以下三個方面(miàn)：

一是體現在降準時(shí)點的把握。2023年3月，央行降準0.25個百分點，爲國(guó)内經(jīng)濟複蘇增厚了風險緩沖墊。當年9月，央行再次降準0.25個百分點，随後(hòu)财政部在10月宣布將(jiāng)增發(fā)1萬億元國(guó)債，央行此舉前瞻保障了政府債券的順利發(fā)行，有效實現了貨币政策與财政政策的高效協同。面(miàn)對(duì)發(fā)達國(guó)家貨币政策的外溢效應，央行立足國(guó)内經(jīng)濟發(fā)展，兩(liǎng)次降準，保持了市場流動性合理充裕，有力支持了實體經(jīng)濟發(fā)展。2024年春節前夕，央行行長(cháng)潘功勝在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上披露，央行將(jiāng)于2月5日降準0.5個百分點，較過(guò)去兩(liǎng)年每次降準0.25個百分點翻番，釋放長(cháng)期資金1萬億元，有效提振了市場信心，爲今年經(jīng)濟開(kāi)好(hǎo)局創造了有利條件。

二是體現在降息力度的增強。近一年來，我國(guó)利率調控面(miàn)臨兩(liǎng)大約束，外部是中美利差大幅倒挂，内部是存貸利差收窄至曆史低位。在此背景下，2023年6月和8月，央行兩(liǎng)次調降政策利率，時(shí)間上僅間隔2個月。2024年2月，5年期以上貸款市場報價利率（LPR）更是一次性調降0.25個百分點，創2019年LPR改革以來之最，超出市場此前預期。長(cháng)端利率下行，有利于降低企業投資和居民住房信貸成(chéng)本。與此同時(shí)，央行也在推進(jìn)存款利率市場化，指導國(guó)有大行3次調降存款利率，穩定銀行負債成(chéng)本。這(zhè)些舉措，爲降低負債成(chéng)本拓展了空間。

三是體現在對(duì)房地産形勢變化的響應。2023年7月下旬，政治局會(huì)議首次定調“房地産市場供求關系發(fā)生重大變化”；次月，央行就(jiù)推出了房地産政策大禮包，會(huì)同住建部優化首套房認定标準、降低首付比、降低二套房貸利率下限、降低存量首套房貸利率，政策出台的力度和效率同樣(yàng)超出市場預期。值得一提的是存量房貸利率調整。2023年居民提前還(hái)貸潮突顯，新老房貸利差較大是重要原因，市場上也存在呼籲調降存量房貸利率的聲音。央行本著(zhe)務實的态度，積極回應社會(huì)關切，協調各方推動政策落地，不到2個月就(jiù)完成(chéng)了95%以上符合條件的存量房貸的調整，每年將(jiāng)爲5000萬戶家庭減少房貸利息支出約1700億元。

政策爲什麼(me)要有前瞻性？

這(zhè)涉及宏觀經(jīng)濟學(xué)裡(lǐ)的一個重要概念——預期。國(guó)内外實證研究表明，企業和居民的決策不僅基于當前已知信息，還(hái)會(huì)將(jiāng)預期納入決策考量之中，衆多個體的預期最終會(huì)影響宏觀經(jīng)濟運行。比如說(shuō)，居民預期未來收入增長(cháng)就(jiù)會(huì)增加當期消費，企業預期未來經(jīng)營向(xiàng)好(hǎo)就(jiù)會(huì)擴大生産能(néng)力，最終將(jiāng)推動消費和投資擴張、經(jīng)濟景氣度上升。目前多數經(jīng)濟學(xué)理論也已包含“預期”變量，并可進(jìn)一步細分爲适應性預期、理性預期等。對(duì)中央銀行而言，貨币政策制定要保持一定的穩定性和透明度，決策行爲應盡可能(néng)符合市場預期，并考慮政策傳導的時(shí)滞影響；關鍵時(shí)點的決策還(hái)要盡可能(néng)走在市場前面(miàn)，打好(hǎo)提前量和冗餘度，這(zhè)樣(yàng)可以更有效引導市場參與者的行爲。

前瞻性貨币政策有力支持經(jīng)濟回升向(xiàng)好(hǎo)。

貨币政策見葉知秋、靠前發(fā)力，金融數據對(duì)宏觀經(jīng)濟的傳導效果就(jiù)能(néng)不斷顯現。

一是金融總量合理增長(cháng)，支持穩住經(jīng)濟大盤。2023年下半年，包括貨币政策在内的宏觀組合拳及時(shí)加力，有力支撐經(jīng)濟回升向(xiàng)好(hǎo)，對(duì)全年實現5%左右的增長(cháng)目标發(fā)揮重要作用。全年貸款新增22.7萬億元，年末M2、社會(huì)融資規模同比分别增長(cháng)9.7%和9.5%，明顯高于名義經(jīng)濟增速。其中，不含房貸的居民消費貸同比增長(cháng)9.4%，增速是上年的2倍，促進(jìn)消費加快恢複，最終消費對(duì)經(jīng)濟增長(cháng)貢獻率達到82.5%；制造業中長(cháng)期貸款保持30%以上的增速，基建貸款增速比上年高2個百分點，支持投資更好(hǎo)發(fā)揮經(jīng)濟增長(cháng)穩定器作用。

二是融資成(chéng)本不斷下行，減輕實體債務負擔。中央銀行貨币政策堅持以我爲主、降低整體利率水平，減輕了各部門債務負擔，資産負債表更加健康，有效激發(fā)了市場活力。從企業部門看，2023年企業貸款加權平均利率爲3.88%，同比下降0.29個百分點，持續創有統計以來新低。從居民部門看，2023年12月新發(fā)放房貸利率爲3.97%，同比下降0.29個百分點，今年以來一些銀行已陸續將(jiāng)消費貸利率調降至不足3%。從政府部門看，2023年國(guó)債、地方政府債發(fā)行量分别較上年增加1.4萬億元和2萬億元，年末10年期國(guó)債收益率則較年初下行0.28個百分點。

三是信貸結構持續優化，支持經(jīng)濟轉型升級。貨币政策兼顧長(cháng)短期目标，有效支持了實體經(jīng)濟轉型升級。去年12月以來增加5000億元抵押補充貸款（PSL），有力支持“三大工程”建設，推動構建房地産發(fā)展新模式。結構性貨币政策工具聚焦“五篇大文章”，通過(guò)科技創新再貸款、設備更新改造專項再貸款等工具支持科技創新，帶動我國(guó)R&D經(jīng)費投入強度提高至2.64%，接近發(fā)達國(guó)家水平；碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款餘額超8000億元，有力支持綠色發(fā)展；支農支小再貸款額度全年增加2500億元，助力縮小城鄉收入差距、加快中西部地區發(fā)展，促進(jìn)城鄉融合和區域協調發(fā)展。

總的看，過(guò)去一年貨币政策在時(shí)、度、效方面(miàn)都(dōu)可圈可點。潘功勝2月在新聞發(fā)布會(huì)上表示，當前我國(guó)貨币政策仍有足夠的空間，將(jiāng)強化逆周期和跨周期調節，爲經(jīng)濟運行創造良好(hǎo)的貨币金融環境。可以預期，央行將(jiāng)繼續平衡好(hǎo)穩增長(cháng)、促轉型、防風險的關系，爲可持續支持經(jīng)濟高質量發(fā)展創造條件。