上市券商定增再融資有點“冷”。近日，浙商證券的定增方案因超期自動失效。2023年至今，券業定增再融資調降金額、終止、調整募投方向(xiàng)等情形時(shí)有發(fā)生，僅有2家券商定增“縮水式”落地。證券行業正集體走向(xiàng)資本節約型發(fā)展之路。

券商定增不再“熱”

3月18日晚，浙商證券發(fā)布公告稱，公司于2023年3月17日發(fā)起(qǐ)的《關于公司向(xiàng)特定對(duì)象發(fā)行股票預案（修訂稿）的議案》有關正式決議具有12個月有效期，截至目前，由于有效期屆滿，因此自動失效。該事(shì)項不會(huì)對(duì)公司的正常經(jīng)營活動造成(chéng)重大影響。

浙商證券是去年首個推出券商定增預案的上市券商，計劃向(xiàng)包括控股股東在内的不超過(guò)35名（含35名）特定投資者募資不超過(guò)80億元。根據預案，所募集資金不超過(guò)40億元用于投資與交易業務，不超過(guò)25億元用于資本中介業務，不超過(guò)15億元用于償還(hái)債務。

今年，還(hái)將(jiāng)有幾家券商的再融資方案將(jiāng)到期，能(néng)否順利實施也充滿不确定性。據統計，國(guó)聯證券、财達證券、中泰證券、南京證券、天風證券5家券商的定增進(jìn)度目前停留在“股東大會(huì)通過(guò)”，其中部分券商的定增方案已接近自股東大會(huì)審議通過(guò)後(hòu)12個月的有效期。

放眼行業，2023年以來，上市券商再融資不見昔日的熱鬧景象，僅有2家券商完成(chéng)定增，分别是粵開(kāi)證券、國(guó)海證券，最終融資額分别是3.24億元、31.92億元，均較最初計劃大幅縮水。

募資投向(xiàng)頻現調整

正在推進(jìn)再融資的券商中，多數已調整過(guò)初期方案。财達證券、國(guó)聯證券、中泰證券、南京證券在定增預案發(fā)布後(hòu)進(jìn)行了修訂，對(duì)募集資金投向(xiàng)等信息進(jìn)行了補充說(shuō)明。

總體來看，方案調整選擇相對(duì)減少對(duì)自營、兩(liǎng)融等重資本業務的投入，加大對(duì)财富管理、信息技術等方面(miàn)的投入。

去年6月，國(guó)聯證券結合自身實際和行業情況，將(jiāng)定增募集資金總額由不超過(guò)70億元調整爲不超過(guò)50億元。具體而言，大幅收縮了對(duì)信用交易業務的資金投入，從不超過(guò)20億元縮減至不超過(guò)5億元；交易業務雖然仍是募投的重點方向(xiàng)，但從不超過(guò)40億元縮減至不超過(guò)35億元。

财達證券在2022年底公布了50億元的定增方案，其中35億元投向(xiàng)兩(liǎng)融、自營業務。2023年公司修改了方案，取消了對(duì)兩(liǎng)融業務的募投，轉而投向(xiàng)财富管理、投行、資管、信息技術，對(duì)證券投資業務的募投規模減爲5億元。

分析個中原因，有中型券商資金計劃部人士表示，股價下行，公司業績不振，疊加股權融資端收緊，是券商再融資遇冷的重要原因。此外，監管部門提出引導券商聚焦主業、走資本節約型發(fā)展道(dào)路，政策導向(xiàng)的變化也使得券商再融資更爲審慎。

趕赴資本節約路

一段時(shí)間以來，監管部門對(duì)券商及上市公司再融資多次施加“緊箍咒”。

2023年初，對(duì)于個别上市券商的大額再融資，中國(guó)證監會(huì)表态倡導券商“聚焦主責主業，樹牢合規風控意識，堅持穩健經(jīng)營，走資本節約型、高質量發(fā)展的新路，發(fā)揮好(hǎo)資本市場‘看門人’作用”。

去年8月，證監會(huì)在發(fā)布的統籌一二級市場平衡，優化IPO、再融資監管安排中提到：“對(duì)于金融行業上市公司或者其他行業大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發(fā)行時(shí)機。”

今年3月15日，證監會(huì)發(fā)布《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進(jìn)建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》，再次強調督促行業機構合規穩健經(jīng)營，審慎開(kāi)展高資本消耗型業務，合理确定融資規模和時(shí)機，嚴格規範資金用途，提升資金使用效率。

“證券行業的融資環境正在發(fā)生大變化。”華南某大型券商自營部總經(jīng)理表示，“以消耗資本金發(fā)展重資本業務的模式或許已成(chéng)過(guò)去式，券商必須‘精耕細作’，發(fā)展綜合金融服務，謹慎‘補血’。”

有正在推進(jìn)定增計劃的券商内部人士告訴上海證券報記者：“監管方面(miàn)提高發(fā)行要求，會(huì)對(duì)募投規模、募投方向(xiàng)起(qǐ)到一定把關作用，同時(shí)亦會(huì)呵護合理融資需求。在這(zhè)樣(yàng)的政策環境下，券商要積極響應合理融資的号召，按照高質量發(fā)展要求進(jìn)行資源、資金配置。”

發(fā)債需求旺盛

然而，随著(zhe)重資本業務的開(kāi)展，券商“補血”需求是無法繞過(guò)的問題。因股權再融資節奏調整，發(fā)債融資逐漸成(chéng)爲券商補充資金的重要渠道(dào)。

數據顯示，今年以來，券商已發(fā)行債券規模超過(guò)2000億元。除在境内資本市場發(fā)債外，中信證券、華泰證券、海通證券等多家券商還(hái)通過(guò)子公司在境外市場發(fā)行中期票據。

回顧2023年，由于股權融資面(miàn)臨不利因素，券商主要通過(guò)發(fā)債方式進(jìn)行融資，2023年因此成(chéng)爲券商發(fā)債大年，發(fā)債規模創下新高，突破1.5萬億元。從增長(cháng)情況來看，2023年有22家券商發(fā)債規模增幅超過(guò)60%，其中14家更是實現翻倍增長(cháng)。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝表示，券商大規模發(fā)債“補血”在當前市場環境下有其合理性，但也需要注意發(fā)債成(chéng)本、債務規模、債務結構以及風險管理和内部控制等方面(miàn)的問題。通過(guò)合理的策略規劃和風險控制，券商可以更好(hǎo)地應對(duì)資本金不足的挑戰。