機構指出，目前，房企信用修複的路徑規劃逐漸清晰，闆塊正在經(jīng)曆估值修複行情，但受到房價下跌等因素影響，當下銷售仍處于弱複蘇通道(dào)。伴随房地産支持政策、經(jīng)濟穩增長(cháng)政策逐步理順，購房者對(duì)新房信心有望逐步恢複，建議關注優質混企和民企信用逐步修複、拿地銷售經(jīng)營回歸背景下的彈性機會(huì)，同時(shí)穩健綠檔房企將(jiāng)持續受益于行業格局改善和盈利水平提升。

核心邏輯

1、此次政策本質上爲“第三支箭”，即支持房企股權融資；通過(guò)進(jìn)一步放寬融資通道(dào)，爲房企購買存量項目、償還(hái)債務、項目交付等方面(miàn)有力補充資金。此外，政策首次提及“鼓勵優質房企依托符合條件的倉儲物流、産業園區等資産發(fā)行REITs”，爲公募REITs在房地産存量資産上撬動投資價值打開(kāi)空間，利于引導行業由高周轉快開(kāi)發(fā)向(xiàng)存量運營升維轉型，進(jìn)而激發(fā)市場潛力、提升估值溢價。

2、加速行業兼并整合，利于優質房企做大做強。新政允許符合條件的房地産企業實施重組上市，允許房地産行業上市公司發(fā)行股份或支付現金購買涉房資産并配套融資；一方面(miàn)利于集團控股母公司擁有土地資源的房企做大做強，盤活集團未上市土儲；另一方面(miàn)有助于提高優質企業并購積極性，在負債可控的基礎上通過(guò)再融資收購優質資産，同時(shí)補充擴充資本金實現規模快速突破。

3、政策力度及廣度超出市場預期，利于改善房企資産負債表。本次股權融資支持包括恢複涉房上市公司并購重組及配套融資、恢複上市房企和涉房上市公司再融資、調整完善房地産企業境外市場上市政策、進(jìn)一步發(fā)揮REITs盤活房企存量資産作用以及積極發(fā)揮私募股權投資基金作用5個方面(miàn)，覆蓋力度廣而全；其中兼并重組募集資金用于存量涉房項目和支付交易對(duì)價、補充流動資金、償還(hái)債務等，不能(néng)用于拿地拍地、開(kāi)發(fā)新樓盤等；再融資募集資金可用于與“保交樓、保民生”相關的房地産項目，經(jīng)濟适用房、棚戶區改造或舊城改造拆遷安置住房建設，以及符合上市公司再融資政策要求的補充流動資金、償還(hái)債務等，均利于緩解房企短期資金壓力，改善房企資産負債表，避免信用風險進(jìn)一步擴散。

利好(hǎo)個股

光大證券認爲，近期市場對(duì)房地産闆塊關注度提升明顯，優質龍頭房企表現出色，建議關注萬科A/萬科企業、中國(guó)金茂、新城控股、保利發(fā)展、金地集團、招商蛇口、中國(guó)海外發(fā)展、中國(guó)海外宏洋集團、華潤置地、龍湖集團、越秀地産、上海臨港。

東北證券指出，目前，房企信用修複的路徑規劃逐漸清晰，闆塊正在經(jīng)曆估值修複行情，但受到房價下跌等因素影響，當下銷售仍處于弱複蘇通道(dào)。伴随房地産支持政策、經(jīng)濟穩增長(cháng)政策逐步理順，購房者對(duì)新房信心有望逐步恢複，建議關注優質混企和民企信用逐步修複、拿地銷售經(jīng)營回歸背景下的彈性機會(huì)，同時(shí)穩健綠檔房企將(jiāng)持續受益于行業格局改善和盈利水平提升，A股建議關注金地集團、新城控股、保利發(fā)展、招商蛇口、建發(fā)股份、華發(fā)股份、萬科A、濱江集團；H股建議關注中國(guó)海外發(fā)展、華潤置地、龍湖集團、碧桂園、美的置業。

德邦證券指出，1-10月房地産銷售累計同比降幅收窄，但複蘇羸弱，前期信貸支持、債券融資支持工具、中債增信等多種(zhǒng)方式支持上市房企再融資，緩解開(kāi)發(fā)商流動性壓力。此次房地産企業股權融資時(shí)隔多年再度重啓，爲優質房企收并購打開(kāi)通道(dào)，同時(shí)沒(méi)有納入中債增名單和尚未獲得部分銀行意向(xiàng)性授信額度的房企或將(jiāng)受益。A股房地産企業利好(hǎo)，優質房企新增再融資渠道(dào)，出險房企或將(jiāng)受益于并購重組及配套融資；港股房地産情緒面(miàn)波及短期行情，境外再融資持續暢通；受益标的萬科A、新城控股、濱江集團、建發(fā)股份、保利發(fā)展、中交地産、大名城等。

本文内容精選自以下研報：

東北證券《六大行密集發(fā)布房企授信，銀行間市場儲架式發(fā)行名單再擴容》

德邦證券《“第三支箭”蓄勢待發(fā)，十二年地産股權再融資解困》

光大證券《房地産股權融資優化調整，多箭齊發(fā)支持房地産市場平穩健康發(fā)展》

平安證券《“第三支箭”加速落地，三箭齊發(fā)助力地産融資》