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“站在新的起(qǐ)點上，中國(guó)式現代化發(fā)展將(jiāng)爲資本市場發(fā)展賦予新的内涵，爲保險資管行業的高質量發(fā)展打開(kāi)新的空間。在這(zhè)個背景下，保險資管公司在自我突破的進(jìn)化之路上也剛剛起(qǐ)航。”
日前，在證券時(shí)報社主辦的“2022中國(guó)保險業資産負債管理年會(huì)”上，中再資産黨委書記、總經(jīng)理李巍作《保險資管業成(chéng)長(cháng)與進(jìn)化》主題演講。
李巍分析了保險資管業發(fā)展及特性。我國(guó)保險資管行業起(qǐ)步于2003年，目前保險資管公司有33家，管理資産規模約22萬億，同時(shí)，作爲大資管行業的新軍，發(fā)行保險資管産品的規模達到6.7萬億，穩健、審慎是保險資管投資能(néng)力的基本風格。
他認爲，著(zhe)眼于金融市場的變局、資管競合的格局、發(fā)展轉型的大局，保險資管機構要不斷推進(jìn)“三大進(jìn)化”：投研能(néng)力和風控能(néng)力的進(jìn)化，市場化、國(guó)際化發(fā)展的進(jìn)化，創新服務國(guó)家戰略的進(jìn)化。
宏觀經(jīng)濟和微觀行爲新特征，需要投研和風控能(néng)力的進(jìn)化
“穩健是保險投資的典型特征，堅持規範化、專業化的發(fā)展是保險資管機構發(fā)展的必由之路，因此要不斷地推進(jìn)保險資管機構投研能(néng)力、風控能(néng)力的進(jìn)化。”李巍說(shuō)，這(zhè)是保險資管公司需要持續推進(jìn)的第一個層面(miàn)的進(jìn)化。
李巍介紹了保險資管的特征和特長(cháng)。
保險資管脫胎于保險主業的資金運用，目前保險資管公司管理規模83%左右來自行業内，這(zhè)一基因決定了穩健、審慎是保險資管投資能(néng)力的基本風格。2005年以來，保險公司投資具有持續的正收益，年均回報達到5.41%，且與社保基金、主權基金等長(cháng)線的機構投資者相比，收益波動相對(duì)較小。
在資産配置上，保險投資資産的範圍相對(duì)較寬，具有多元化投資的管理實踐，對(duì)資産負債匹配、大類資産配置最爲熟悉。同時(shí)，保險資管公司經(jīng)過(guò)幾輪牛熊周期轉換，經(jīng)曆過(guò)利率風險、信用風險、市場風險的考驗，也積累了相對(duì)完整的全周期的投資管理經(jīng)驗和風險管理經(jīng)驗。
不過(guò)，李巍提到，近期英國(guó)養老金危機，讓各界開(kāi)始關注長(cháng)期資金的管理，也有很多啓示。一方面(miàn)，前10年的低通脹、低利率、低波動的宏觀環境面(miàn)臨拐點，各類風險資産處在高波動的區間。低利率環境下對(duì)應的資産及杠杆在加息周期下面(miàn)臨明顯的流動性壓力，需要給予足夠的關注；另一方面(miàn)，也提示資産擁有者和管理者，資産負債管理的内涵不僅是财務層面(miàn)的成(chéng)本收益匹配，也包括風險管理和戰略管理的匹配，滿足會(huì)計利潤管理目标的同時(shí)，需要考慮資本管理目标和價值管理目标，确保達到短期回報和長(cháng)期價值的平衡，實現可持續發(fā)展。
他進(jìn)一步分析，從宏觀市場形勢和微觀主體行爲來看，都(dōu)出現了新的特征，值得關注。
一是，百年未有之大變局，地緣政治對(duì)市場的影響産生邏輯性變化。全球經(jīng)濟治理體系和國(guó)際金融信用基礎遭到破壞，中美貿易摩擦在各個領域加深加劇，産業鏈供應鏈區域化、本土化等趨勢加速。
二是，新冠肺炎疫情對(duì)全球經(jīng)濟的影響超出預期。既有的技術、業态、模式悄然改變，微觀主體的行爲習慣被(bèi)動轉型，對(duì)市場結構産生長(cháng)久性的影響。
三是，金融市場黑天鵝、灰犀牛事(shì)件增多。跨市場、跨币種(zhǒng)、跨資産類别的資本流動在加快，全球股市、債市、彙市持續動蕩，大類資産收益相關性和區域間資産聯動性顯著加強。
與此同時(shí)，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟格局也在發(fā)生變化，資本市場正在經(jīng)曆投資範式的轉變。比如，過(guò)去10年，工業經(jīng)濟的邊際收益已經(jīng)顯著減弱，近兩(liǎng)年新經(jīng)濟再次得到重新定義，第二産業迎來新機會(huì)，可能(néng)成(chéng)爲未來10年出現的第二個增長(cháng)曲線；伴随著(zhe)資産和資本周期性切換，一級市場的交易也呈現出二級化的現象，出現“C輪優質資産荒”等現象；二級市場的研究已下沉到賽道(dào)、産業、供應鏈；固定收益投資領域的穩定類資産收益波動也在明顯加大……
“對(duì)保險資管機構而言，要持續增強對(duì)市場的敏感性，完善自上而下的投研框架，將(jiāng)國(guó)家的發(fā)展理念和長(cháng)期投資、價值投資的理念進(jìn)行有機結合。要充分地認識到，在長(cháng)周期裡(lǐ)，宏觀政策對(duì)大類資産風險收益特征、對(duì)于估值體系的重構、股票市場分析框架的影響，都(dōu)需要不斷地進(jìn)化投研能(néng)力和風控能(néng)力。”李巍說(shuō)。
資管業務有開(kāi)放的天然屬性，需要市場化、國(guó)際化的進(jìn)化
李巍提到的第二個層面(miàn)的進(jìn)化是，推進(jìn)保險資管機構的市場化、國(guó)際化發(fā)展的進(jìn)化。他認爲，開(kāi)放是資産管理業務的天然屬性，市場化和國(guó)際化發(fā)展是保險資管機構發(fā)展的應有之義。
一方面(miàn)，資産管理和财富管理市場出現新态勢。在人口代際變遷下，居民财富管理的風險偏好(hǎo)正發(fā)生變化，從過(guò)去的“單一存款儲蓄需求”向(xiàng)“多資産管理配置需求”轉變。
另一方面(miàn)，監管政策也有市場化導向(xiàng)。例如今年7月銀保監會(huì)印發(fā)《保險資産管理公司的管理規定》，引導加大機構能(néng)力建設和深化市場化分工。
而從近年6家上市保險公司資管子公司的淨利潤占集團整體利潤情況看，2021年僅占3%左右，反映出由于目前保險資産管理機構參與大資管業務發(fā)展相對(duì)比較滞後(hòu)，尚沒(méi)有形成(chéng)和主業發(fā)展相匹配的市場化水平。
“還(hái)需要保險資管機構在業務領域、服務定位以及投資策略等方面(miàn)積極創新，以穩健、可持續的實踐操作提供綜合解決方案，增強在大資管市場下的競争力。也期待保險産品、保險資管産品在養老金融領域有所作爲。”李巍說(shuō)。
此外，李巍還(hái)坦陳，在經(jīng)濟高質量轉型過(guò)程中，資産的相關度在加強，傳統周期下的資産配置思路容易産生資産共振，不利于險資的風險分散化和收益的多元化。
因此他認爲，在雙循環新發(fā)展格局下，以全球爲視野把握宏觀周期和市場的階段性機會(huì)，尋找低成(chéng)本的負債來源和高性價比的配置機會(huì)，打造全天候的配置策略，將(jiāng)自身業務能(néng)力和外界資源更好(hǎo)地融合，以更開(kāi)闊的思路、更紮實的步伐、更高效的舉措參與國(guó)際金融市場競争，這(zhè)是保險資管進(jìn)化的下一個必然領域。
經(jīng)濟發(fā)展模式轉變，需要創新服務國(guó)家戰略的進(jìn)化
在分析保險資管機構的成(chéng)長(cháng)和進(jìn)化方向(xiàng)時(shí)，李巍還(hái)提到了第三個層面(miàn)，即不斷推進(jìn)保險資管機構通過(guò)創新發(fā)展服務國(guó)家戰略的進(jìn)化。
推進(jìn)這(zhè)一層面(miàn)進(jìn)化基于宏觀經(jīng)濟需要，以及高質量、可持續的發(fā)展也是保險資産管理機構發(fā)展的核心目标。經(jīng)濟發(fā)展從過(guò)去“要素投入型”的增長(cháng)模式，逐漸向(xiàng)“創新驅動型”的增長(cháng)模式轉變。黨的二十大報告提出，“創新驅動發(fā)展戰略，開(kāi)辟發(fā)展新領域新賽道(dào)，不斷塑造發(fā)展新動能(néng)和新優勢”。制造業特别是成(chéng)長(cháng)期的制造業，需要長(cháng)期資本的支持，在數字經(jīng)濟時(shí)代，創新型企業成(chéng)長(cháng)周期大爲縮短，客觀上需要資金快速對(duì)接支持企業規模化的發(fā)展。
李巍表示，保險資金本身的長(cháng)期性、穩定性，能(néng)夠較好(hǎo)地支持創新發(fā)展和産業升級的需要。而保險資管具有全牌照、全品種(zhǒng)的投資管理能(néng)力，可以通過(guò)保險的股權投資計劃、債權投資計劃等工具，參與國(guó)計民生的重大基礎設施建設投資，爲新興的技術生态鏈各類型創新企業提供全生命周期的金融服務，支持好(hǎo)綠色技術企業的創新發(fā)展，落實好(hǎo)金融服務實體經(jīng)濟的戰略要求。
他認爲，金融不僅僅是資金的供給方或是融資渠道(dào)，同時(shí)也是風險配置的機構。随著(zhe)市場經(jīng)濟現代金融體系和大資管的融合縱深發(fā)展，“保險+資管”的功能(néng)將(jiāng)向(xiàng)風險定價、資産配置、财富創造等多重功能(néng)延伸，同時(shí)也將(jiāng)積極協同主業服務于經(jīng)濟補償、資金融通和社會(huì)管理的過(guò)程，成(chéng)爲産業轉型、科技創新和财富增長(cháng)的重要力量。
責編：王璐璐
校對(duì)：蘇煥文
