【市場策略】

2015-2019年，白色家電整體增速放緩，三大産品空調、洗衣機和電冰箱市場表現分化。

空調：2019年空調市場零售額爲1979億元，同比下降-1.54%。受累于天氣因素空調市場表現疲軟，同時(shí)随著(zhe)房地産市場景氣度下降，新房裝修動力不足、工程渠道(dào)需求下滑

圖1:2015-2019年空調市場規模及增速

冰箱：整體規模變動較小，2019年電冰箱的市場零售額爲912億元，同比下滑4.8%。

圖2:2015-2019年電冰箱市場規模及增速

洗衣機：2019年洗衣機市場零售額764億元，同比增加2.28%，發(fā)展趨勢與空調相似，2017年後(hòu)零售額增速有所減緩，在三大白電中市場規模最小。洗衣機的小幅增長(cháng)主要受益于産品結構升級，市場份額向(xiàng)高端轉移。

圖3:2015-2019年洗衣機市場規模及增速

分市場看，目前一二級市場處于相對(duì)飽和狀态，需求主要來自于更新換代，而低級别市場随著(zhe)城市化的提速尚有增量需求可以挖掘。2019年僅有三級市場同比實現了1.7%的正增長(cháng)，而一級市場跌幅最大，同比下滑8.7%。

圖4：2019年低級别市場線下渠道(dào)零售額表現較好(hǎo)

空調未來新增市場空間廣闊，農村保有量較城鎮差異大。2019年農村空調每百戶擁有量僅爲71.32，距離城鎮每百戶擁有量還(hái)有一倍以上的空間。對(duì)标成(chéng)熟市場日本，據日本統計局，2014年每1000戶的空調保有量是2723台，平均每戶2.7台。而我國(guó)2019年的城鎮每戶保有量僅爲1.5台，較日本還(hái)有1.2台的新增空間。據國(guó)家衛計委，2015年中國(guó)家庭平均3.35人，按照中國(guó)城鎮人口8.48億估算，我國(guó)約有2.53億城鎮家庭，對(duì)應潛在新增需求3.03億台。

圖5:2013-2019空調每百戶擁有量穩步增加

2013 年以來農村每百戶擁有量快速 上升，與城鎮的差距不斷縮小。2016 年以後(hòu)的農村保有量增速放緩。2019年電冰箱城鎮與農村每百戶擁有量分别爲102.51和98.64，而洗衣機爲99.20 和91.57。我國(guó)冰洗保有量已達到較高水平，未來新增需求有限，市場需求主要集 中在換新。

圖6:2013-2019電冰箱百戶擁有量增速情況

圖7:2013-2019洗衣機每百戶擁有量增速情況

風險提示：文章内容僅供參考，不構成(chéng)投資建議。投資者據此操作風險自擔。