3月3日，保險資管業傳來佳音。中國(guó)證監會(huì)發(fā)布消息稱，證監會(huì)指導證券交易所發(fā)布指引，支持保險資産管理公司開(kāi)展資産證券化（ABS）及不動産投資信托基金（REITs）業務，進(jìn)一步豐富參與機構形态，著(zhe)力推動多層次REITs市場高質量發(fā)展。

接受證券時(shí)報記者采訪的業内人士表示，這(zhè)意味著(zhe)ABS、REITs市場迎來新的跨業态主體參與，盤活存量資産和市場發(fā)展方面(miàn)可望更進(jìn)一步。同時(shí)，保險資管公司在ABS、REITs兩(liǎng)類業務上都(dōu)有了突破，資産證券化業務擴圍到标準化市場，也有望借助自身的實體項目投資經(jīng)驗，深度參與REITs市場。從目前情況看，還(hái)有一些細節待明确。

目前，國(guó)内共計有33家保險資管公司。證監會(huì)表示，支持公司治理健全、内控管理規範、資産管理經(jīng)驗豐富的優質保險資管公司開(kāi)展ABS、REITs業務。

ABS、REITs展業

保險資管獲監管支持

中國(guó)證監會(huì)表示，爲貫徹落實黨的二十大和中央經(jīng)濟工作會(huì)議精神，按照《國(guó)務院辦公廳關于進(jìn)一步盤活存量資産擴大有效投資的意見》部署和加快推進(jìn)基礎設施REITs常态化發(fā)行的有關工作安排，證監會(huì)指導證券交易所制定《保險資産管理公司開(kāi)展資産證券化業務指引》（下稱“《業務指引》”），支持公司治理健全、内控管理規範、資産管理經(jīng)驗豐富的優質保險資産管理公司參與開(kāi)展ABS、REITs業務，進(jìn)一步豐富參與機構形态，著(zhe)力推動多層次REITs市場高質量發(fā)展。

《業務指引》堅持系統思維、市場觀念、試點先行的原則，明确了保險資産管理公司申請開(kāi)展ABS、REITs業務的制度機制安排。

一是申請條件。要求開(kāi)展ABS業務的保險資産管理公司應當治理健全，業務制度完備，部門和人員配置到位，資産管理能(néng)力較強。符合條件的保險資産管理公司，可以按規定開(kāi)展REITs業務。二是申請程序。保險資産管理公司可同步向(xiàng)滬深交易所提交申請文件，證券交易所按照相關規則及《業務指引》的規定開(kāi)展評估工作。三是自律監管。證券交易所對(duì)保險資産管理公司開(kāi)展ABS、REITs業務實施自律監管，并根據監管需要開(kāi)展業務檢查。

證監會(huì)表示，下一步將(jiāng)會(huì)同銀保監會(huì)等有關方面(miàn)，按照發(fā)展與規範并重的原則，鼓勵符合條件的保險資産管理公司積極開(kāi)展ABS、REITs業務，推動其他類型優質金融機構擔任ABS管理人，暢通基礎設施資産入市渠道(dào)，促進(jìn)形成(chéng)存量資産和新增投資的良性循環，加強市場監管，維護市場良好(hǎo)生态，促進(jìn)提升交易所債券市場服務實體經(jīng)濟質效。

ABS類業務擴圍

是機遇也是挑戰

據證券時(shí)報記者采訪了解，此次證監會(huì)向(xiàng)保險資管公司放行的ABS、REITs業務，對(duì)于保險資管公司來說(shuō)，屬于不同情況，業界也有不同期待。其中，ABS業務，即資産證券化業務，在保險資管行業内已有類似業務開(kāi)展，即資産支持計劃。

資産支持計劃也被(bèi)稱爲保險版ABS，由上海保交所下設的中保登平台負責登記，歸類爲“非标”業務，此前屬于ABS圈的小衆業務。不過(guò)，近年保險資産支持計劃發(fā)行量明顯大增。

根據可查數據，2021年保險資管登記資産支持計劃首破千億元。中保登2022年7月曾表示，資産支持計劃業務三年規模由115億元增至4080億元，産品單均規模由14.37億元增至41.21億元。

同時(shí)，不少保險資管公司正在補上這(zhè)塊業務的空白，包括國(guó)壽資産、泰康資産、大家資産等萬億級保險資管公司在内，近兩(liǎng)年都(dōu)在積極建設資産證券化業務能(néng)力。整體上，資産支持計劃業務和市場正逐漸成(chéng)熟。

一位保險資管公司高管向(xiàng)證券時(shí)報記者分析，ABS業務的放開(kāi)，相當于給保險資管公司放開(kāi)了參與标準化市場的機會(huì)，有利于擴大證券化業務的投資者覆蓋面(miàn)，特别是吸引更多銀行購買。而保險資管公司發(fā)行ABS也會(huì)面(miàn)臨一些初期的難點，例如ABS作爲标準化業務，發(fā)行要求要高于資産支持計劃，在這(zhè)個市場證券公司等參與者已有絕對(duì)優勢。

根據基金業協會(huì)公布的數據，資産證券化業務單月的備案規模平均在千億元左右，截至2023年1月，存量規模達1.95萬億元。

深度參與REITs

從“買方”轉型“賣方”

此次證監會(huì)向(xiàng)保險資管放行的REITs業務，則是另一個讓保險資管非常關注的領域。

滬深交易所《業務指引》顯示，保險資産管理公司作爲資産支持專項計劃管理人參與REITs業務的，應符合中國(guó)證監會(huì)、滬深交易所關于REITs的相關規定。由此來看，保險資管公司將(jiāng)可能(néng)通過(guò)資産支持專項計劃管理人的方式參與REITs業務。

此次新政未明确提及公募REITs，但業界已期待此次新政策後(hòu)，保險資管在REITs乃至未來在公募REITs業務中的新角色。此前，已有多家保險資管公司發(fā)聲，呼籲讓保險資管能(néng)更深入參與公募REITs業務，而不僅是作爲投資者。

泰康資産CEO段國(guó)聖2021年曾就(jiù)REITs業務撰文。他提及，保險機構和保險資管公司在經(jīng)過(guò)多年的探索後(hòu)，已經(jīng)在基礎設施領域落地實施了大量的項目，擁有在各行業投資和投後(hòu)管理的寶貴經(jīng)驗。他當時(shí)建議相關主管部門出台政策，允許保險公司或保險資管公司擔任發(fā)行人、管理人或财務顧問等角色，在資産獲取、盡職調查、詢價估值，乃至存續期管理等環節有所參與，發(fā)揮保險機構既有的經(jīng)驗優勢，深度參與REITs市場。

中再資産總經(jīng)理李巍此前接受證券時(shí)報記者專訪時(shí)也曾表示，如果政策允許，保險資管可以投資顧問等方式探索作爲REITs産品的發(fā)起(qǐ)人和管理人。保險資管機構可以發(fā)揮在另類投資上的優勢，發(fā)掘儲備優質資産和項目，從REITs底層資産上提前布局，參與REITs創設和相關資管産品發(fā)行，從單純“買方”變成(chéng)一個有作爲的“賣方”和“産品管理方”。

REITs前景廣闊

新政助力市場發(fā)展

我國(guó)有超百萬億的存量基礎設施資産，有這(zhè)個基本面(miàn)作爲REITs市場的基石，業界普遍認爲REITs市場前景廣闊。特别是近年公募REITs啓動試點後(hòu)，不少觀點認爲萬億級市場可期。從推動REITs市場發(fā)展角度來看，受訪人士認爲新政策將(jiāng)發(fā)揮積極作用。

前述保險資管高管向(xiàng)證券時(shí)報記者稱，證券監管部門對(duì)保險資管放行ABS、REITs，相信是契合業務實際的。在實務中，保險資管對(duì)底層資産的熟悉程度不輸其他同業，允許保險資管開(kāi)展REITs業務，“把主要‘玩家’都(dōu)圈進(jìn)來，將(jiāng)更有利于市場發(fā)展”。

一位保險公司投資官也表示，相較證券公司或基金子公司，保險公司對(duì)保險資管更加熟悉，聯系也更密切。如果保險資管能(néng)進(jìn)一步參與公募REITs業務，無疑將(jiāng)有助于帶動更多險資投入到REITs中來，從而進(jìn)一步推動REITs市場的發(fā)展。