今年多次站上輿論風口浪尖的量化DMA，再次迎來強監管。

近日，有消息稱，部分量化私募在備案新量化産品時(shí)，須向(xiàng)有關部門簽署DMA業務相關承諾函，不再新增DMA募集規模。對(duì)此，多位業内人士向(xiàng)記者透露，近期備案确實會(huì)有這(zhè)一要求。與此同時(shí)，最近多家頭部量化私募接待了監管方面(miàn)的調研，調研方向(xiàng)包括DMA（多空收益互換）業務存量情況。未來，DMA等場外衍生品業務監管將(jiāng)持續強化，私募也需高度重視投資人适當性問題。

DMA業務再趨嚴

據量化私募人士透露，近期備案新産品時(shí)會(huì)被(bèi)要求簽署承諾函。承諾函包含三個方向(xiàng)：一是不新增新的合約，即涉及到DMA策略的收益互換到期後(hòu)不再展期；二是不新增投資人，即過(guò)往未投資過(guò)DMA産品的投資人，不允許向(xiàng)其出售DMA産品；三是不新增募集規模，即保持DMA策略存量規模不變，不再新增。

對(duì)此，記者向(xiàng)上海一家百億級私募創始人核實，他表示近期備案确實有這(zhè)一要求，尤其是此前做過(guò)DMA業務的私募，需要簽署相關承諾。

一位私募合規人士則表示：“這(zhè)一承諾并非強制簽署，主要還(hái)是針對(duì)具有DMA業務的私募管理人，此前沒(méi)有開(kāi)展此業務的私募可以不簽，必要時(shí)提供書面(miàn)說(shuō)明即可。整體來看，近期量化私募産品備案周期有所拉長(cháng)，備案時(shí)會(huì)被(bèi)要求反饋更多産品細節問題。”

除此之外，最近監管在調研頭部量化機構時(shí)，也高度關注DMA存量情況。

深圳一位業内人士稱，3月以來市場企穩反彈，但監管層對(duì)于DMA的存量風險仍較關注，因此近期通過(guò)座談、調研等方式摸底各家量化私募的DMA規模及其他情況。

投資人适當性問題需謹慎

今年以來，DMA可謂是多次站上輿論的風口浪尖，其暴露出的投資人适當性問題也引發(fā)行業熱議。

DMA本質上是一種(zhǒng)收益互換，私募管理人可以通過(guò)券商自營交易櫃台加杠杆。據業内人士透露，在大多數情況下，私募會(huì)用自有資金向(xiàng)券商交易櫃台支付一定比例的保證金（保證金比例大多在20%至30%之間），券商交易櫃台收到保證金後(hòu)會(huì)支付剩餘資金，從而達到加杠杆的效果。

“在此模式下，私募管理人以自有資金充當劣後(hòu)角色，券商則持有優先份額。由于加了一定比例的杠杆，此種(zhǒng)産品對(duì)收益穩健性的要求更高，因此其底層策略以量化私募的市場中性策略爲主，參與者也大多爲量化私募。”某私募市場人士透露。

不過(guò)，本是機構間合作的DMA産品，被(bèi)部分私募銷售給了個人投資者。業内人士向(xiàng)記者透露，去年對(duì)合格投資人銷售此産品的私募管理人超過(guò)10家，産品的杠杆水平在兩(liǎng)倍至四倍之間，高峰時(shí)期DMA名義本金規模一度超過(guò)2000億元。

業内人士坦言，盡管DMA采用的中性策略對(duì)沖掉了系統性風險，但去年很多DMA産品并未實現完全對(duì)沖，而是在多頭端持有中證2000成(chéng)分股或者市值更小的标的，空頭端則使用中證1000或中證500股指期貨。所以如果私募或渠道(dào)方沒(méi)有充分揭示風險，極端行情下DMA的投資人适當性問題將(jiāng)密集爆發(fā)，今年初的相關現象便是最好(hǎo)的證明。

量化交易監測分析不斷強化

除了DMA規模受管控，今年以來量化交易整體監管也呈現更加精确、細化的趨勢。

上海一位量化私募人士透露：“近期監管方面(miàn)對(duì)公司的一些情況進(jìn)行了調研。首先，在公司維度，我們將(jiāng)管理規模、産品線分布、策略模型和風控體系，以及在今年2月的具體操作進(jìn)行了彙報。其次，在行業維度，針對(duì)今年2月與2007年市場表現差異，如何評價目前A股流動性情況，對(duì)股票程序化交易報告制度有何建議，對(duì)行業風險和市場風險有何看法等問題，監管方面(miàn)也與公司進(jìn)行了溝通。”

“近期監管方面(miàn)陸續調研部分頭部量化私募，我們目前尚未收到通知，但也做好(hǎo)了相關準備，後(hòu)續會(huì)將(jiāng)公司管理規模、策略模型、交易頻率等更加細化的情況進(jìn)行上報。”北京一位頭部私募合夥人也表示。

在業内人士看來，量化投資作爲先進(jìn)的交易模式，可以爲市場提供流動性，但在特定市場環境下存在加大市場波動的風險，因此更應加大監管力度。今年一系列“組合拳”有利于引導量化私募行業規範、可持續發(fā)展，避免劣币驅逐良币，後(hòu)續行業洗牌有望加速，影響交易公平性的超高頻量化機構或陸續離場。