上周我們談到北交所的一些情況，這(zhè)周我想還(hái)是就(jiù)熱點跟大家繼續聊兩(liǎng)句。

上周北交所突然集體大漲，這(zhè)周北交所沖高回落，今天我們看到北交所跌幅達到7.2%，而且曾經(jīng)一度狂飙的标的集體回跌，跌幅超10%的股票達120家。

這(zhè)麼(me)強的殺跌無疑把最近兩(liǎng)天北交所的投資人悉數套牢，應該說(shuō)比滬深兩(liǎng)地交易市場的套牢程度都(dōu)深。今天市場連恐慌性抛盤都(dōu)很難出逃。在北交所隻要是最近兩(liǎng)天進(jìn)去的，基本上沒(méi)有給大家逃生的任何機會(huì)。大家說(shuō)北交所將(jiāng)來還(hái)會(huì)不會(huì)有行情了？現在被(bèi)套將(jiāng)來還(hái)能(néng)不能(néng)解套？

我們上周說(shuō)過(guò)，越是高收益的地方越是高風險。你若能(néng)承受這(zhè)種(zhǒng)風險就(jiù)去挑戰一下，若不能(néng)承受，還(hái)不如待在滬深市場中，因爲它的漲跌幅要比北交所小很多。在這(zhè)種(zhǒng)情況下，還(hái)是沒(méi)能(néng)阻止大家在暴利投機市場中跟風。

在不到一周時(shí)間裡(lǐ)，北交所新增客戶數達到7萬戶，現在北交所總開(kāi)戶數量達到680萬戶。如果每戶投入2-3萬資金，也就(jiù)意味著(zhe)未來北交所的交易量將(jiāng)可以突破1000-2000億。

也就(jiù)在最近一周時(shí)間裡(lǐ)，北交所交易量從100億漲到300億，最高達到500億。也就(jiù)是說(shuō)，按照中間值100-300億統計，現在成(chéng)交量跟北交所實際開(kāi)戶數量相比，僅是1/7-1/8，最多不超過(guò)1/10。

現在北交所200多家公司流通市值1000多億，如果這(zhè)680萬客戶，每天全體進(jìn)行2萬、3萬甚至5萬的交易，北交所的行情能(néng)不能(néng)到現在就(jiù)戛然而止？

我想告訴大家的是，前100億交易量肯定是機構打出來的，前200億、300億資金量也可能(néng)是機構打出來的，當然從300億以上到500億一定是散戶資金大量入市，所以今天北交所沖高回落，至少套了100億散戶資金。

這(zhè)100億散戶資金，對(duì)于目前流通市值1000多億的北交所市場來講，并不是杯水車薪，起(qǐ)碼解放了前期被(bèi)牢牢套住的一些封閉式基金。封閉式基金最近幾天出逃比較多，因爲封閉式基金開(kāi)放期一到贖回壓力比較大，對(duì)于北交所來講，還(hái)將(jiāng)會(huì)有一批新的封閉式基金或者公募基金、私募基金進(jìn)場，至少最近北證50指數大漲58%，接近60%。

現在很多場外新基金入場，大部分都(dōu)去購買ETF基金和指數基金，北交所這(zhè)件事(shì)情，不要把它看作是短周期昙花一現的行情。從中長(cháng)期講，北交所1000多億流通市值，按照現在開(kāi)戶數量，逐步會(huì)達到2000億、3000億。随著(zhe)北交所投資标的繼續增長(cháng)，主流機構快速切入，北交所中長(cháng)期市值過(guò)萬億的可能(néng)性是比較大的。

當然我們必須要承認北交所短期内震蕩風險在所難免，不是所有上市公司都(dōu)是價值投資标的。

如果依據價值投資邏輯來判斷，目前北交所200多家上市企業，我覺得合格的不會(huì)太多，但問題是北交所很多企業是創新科技成(chéng)長(cháng)企業，用市盈率來計算的話，應該跟創業闆和科創闆的很多同質上市公司相提并論，不能(néng)跟主闆傳統上市企業劃等号。

當年創業闆市盈率曾經(jīng)一度達到百倍以上，目前科創闆依然在重複著(zhe)這(zhè)個規律。我們相信北交所作爲專精特新的IPO基地，它的市盈率水平早晚會(huì)過(guò)百倍。關鍵是把握進(jìn)場機會(huì)，這(zhè)是一個比較難以把握的時(shí)機。

對(duì)于目前在北交所被(bèi)套的投資人怎麼(me)辦？我們的想法是既然你對(duì)于目前的上市公司市盈率沒(méi)有準确估值，要控制好(hǎo)止損線，不要破防，對(duì)于前面(miàn)一些強勢股不能(néng)馬上給解套的機會(huì)，所以要止損。

第二，剛剛進(jìn)去了三五百億資金，680萬開(kāi)戶，還(hái)有相當多的開(kāi)戶人面(miàn)對(duì)這(zhè)兩(liǎng)天的下跌，基本上沒(méi)敢動手交易，所以未來肯定還(hái)有一次強勢的上漲沖擊波，等著(zhe)在那次沖擊波來臨前或者來臨時(shí)沖進(jìn)去，興許把損失給撈回來，但這(zhè)時(shí)候絕對(duì)不能(néng)慌，就(jiù)當前面(miàn)的事(shì)情沒(méi)有發(fā)生，從頭再來。

再次證明，如果你懷著(zhe)貪婪心進(jìn)場，即便賺到了收益，最終也可能(néng)帶著(zhe)恐慌的心态賠掉所有收益。

所以投機的世界裡(lǐ)沒(méi)有赢家，隻有玩家。

【芒格走了！懷念最好(hǎo)的方式就(jiù)是踐行他的智慧】

今天，我不得不說(shuō)被(bèi)全球投資人公認的世界投資大師巴菲特和查理·芒格，他們才是真正守住投資規律和底線，奉行價值投資的先行者和榜樣(yàng)。

11月28号，偉大的投資大師芒格離開(kāi)了我們，享年99歲，業内很多同行都(dōu)發(fā)表了悼念文章，我覺得投資和投機有非常大區别。

巴菲特在50歲以前活躍在華爾街，跟很多經(jīng)紀人參與了無數次的交易博弈，但在50歲後(hòu)遇到了芒格，他便和芒格成(chéng)立了伯克希爾公司，從此兩(liǎng)人相互扶持。

巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“如果沒(méi)有芒格，不會(huì)有伯克希爾的今天”。伯克希爾今年雖然首次出現虧損，但在過(guò)去幾十年中，股價每年以20%的複合增長(cháng)率在上漲，這(zhè)是一個什麼(me)樣(yàng)的奇迹？到2022年，伯克希爾最高股價達到57萬美金。美股市場特地爲伯克希爾修改上限和交易指标，不是巴菲特和芒格有多麼(me)高超的交易技巧，而是兩(liǎng)位投資大師相互扶持，共同打造了價值投資的認知體系。

所以這(zhè)樣(yàng)的一個智慧老人創造了投資界的奇迹，也見證了美國(guó)從金融資本市場衰落到興起(qǐ)到高潮的全過(guò)程。

今天有人說(shuō)，是不是當投資大師離開(kāi)世界時(shí)，一個時(shí)代也就(jiù)宣布結束了，是不是美股也將(jiāng)結束價值投資，結束長(cháng)期牛市？

我們覺得風水輪流轉，但像芒格這(zhè)樣(yàng)優秀的投資大師值得全世界投資人敬仰，我們相信他留下的寶貴精神财富和價值投資理念將(jiāng)會(huì)被(bèi)更多人傳承。

即便是美國(guó)市場，因爲這(zhè)樣(yàng)的巨星隕落而出現回落，我們相信總會(huì)有傳承的世界，傳承的市場和傳承的人類，傳承的大師重新再現。2017年底就(jiù)有人預言“西方不亮，東方亮”，我覺得伯克希爾的精神值得中國(guó)投資者了解、學(xué)習，去深度體驗和執行。

芒格在他一生的投資中，經(jīng)常說(shuō)一句話：“在合适價位買入偉大的公司”，他認爲這(zhè)是投資成(chéng)功的主因，看似簡單的一句話，操作起(qǐ)來是非常難的，比如說(shuō)誰能(néng)認定一個公司在偉大之前它會(huì)偉大，這(zhè)就(jiù)是一個很難的事(shì)情。

第二，在這(zhè)個公司還(hái)沒(méi)有偉大之前，誰能(néng)認定你買入的價格就(jiù)是最合适的價格，這(zhè)又是一個非常難的事(shì)情。所以所謂的大道(dào)至簡，實際上是非常不容易做到的。尤其是常年堅持而不發(fā)生動搖，我覺得不是常人能(néng)做到的，隻有偉人。

所以我們說(shuō)芒格和巴菲特之所以成(chéng)爲跨世紀的投資大師，一定是他們堅持了常人難以堅持的不容易做到的事(shì)情。今天我想面(miàn)對(duì) A股投機之風盛行的投資人，我們最應該在芒格先生去世時(shí)，反複思考一下我們到底做了什麼(me)，我們到底做錯了什麼(me)？爲什麼(me)辛辛苦苦，最後(hòu)一敗塗地？我覺得芒格先生有一些經(jīng)典的語錄，大家讀一下會(huì)有很大幫助。

比如他說(shuō)：“甯願顯得愚蠢，也不願像牛群般盲從”，A股管散戶叫(jiào)羊，可能(néng)美國(guó)管散戶叫(jiào)牛，因爲美股确實牛，但如果你在牛群裡(lǐ)盲目投資，最後(hòu)也不一定會(huì)有理想的收益。我查了全球被(bèi)稱爲是投機大師幾個最著名的人物，最後(hòu)多半死于自殺，因爲破産了。美國(guó)傑西利弗莫爾，是一個很優秀的人，頂級投機大師，最後(hòu)選擇自殺。當然還(hái)有中國(guó)一個期貨大佬，15年也選擇自殺了。

所以有時(shí)過(guò)度投機，在暴利世界裡(lǐ)搶奪财富，最後(hòu)财富也會(huì)被(bèi)掠走。

最近龍字頭股票上漲，已經(jīng)漲了3個闆5個闆10個闆，這(zhè)個時(shí)候大家覺得機會(huì)來了沖進(jìn)去，結果被(bèi)套了。北交所上漲時(shí)，3個闆5個闆大家又沖進(jìn)去，所以随波逐流隻能(néng)讓你往平均值靠近。

芒格說(shuō)承認自己的無知是智慧開(kāi)端，記住淺顯的勝于掌握深奧的，上天并沒(méi)有賜予人類在任何時(shí)刻都(dōu)有了解一切事(shì)情的所有天賦，但對(duì)于努力在人世間尋找定錯價格的人，這(zhè)句話我不知道(dào)大家能(néng)不能(néng)聽懂，定錯價格的人上天會(huì)賜給他們一次這(zhè)樣(yàng)的賭注，實際上他說(shuō)在合适的時(shí)間去買入偉大的企業，一定是在價格嚴重被(bèi)低估時(shí)。

就(jiù)像當下，你買的好(hǎo)股票就(jiù)是不漲，價格非常低，你可能(néng)在懷疑市場，但實際上你在懷疑自己是不是買錯了，還(hái)是這(zhè)隻股票價格被(bèi)定錯了，所以大家經(jīng)常會(huì)在市場沒(méi)有實現預期收益時(shí)産生各種(zhǒng)懷疑，而真正能(néng)堅持價值投資理想的人，他們買入股票後(hòu)，不會(huì)輕易放棄。

伯克希爾買的股票大部分是銀行、保險和消費股，就(jiù)是說(shuō)大部分都(dōu)是市場中有很多人在他的這(zhè)家公司去消費，進(jìn)行交易的企業，是人頭公司。

在中國(guó)伯克希爾投資了幾個公司，包括中國(guó)石油，因爲中國(guó)石油每天會(huì)迎接大量的消費群體；比亞迪是新能(néng)源，在傳統能(néng)源基礎之上他又去買了新能(néng)源；賺的比較多的是阿裡(lǐ)巴巴，他們幾次投資阿裡(lǐ)巴巴，在時(shí)代成(chéng)就(jiù)了馬雲的特殊曆史時(shí)期，他們抓住了時(shí)代的最偉大的公司，就(jiù)在馬雲到處尋求上市途徑，帶著(zhe)阿裡(lǐ)巴巴實現人生夢想時(shí)，伯克希爾看到了他們，并且在阿裡(lǐ)巴巴上獲得了較多投資收益。

當然現在這(zhè)些公司的股票随著(zhe)市盈率提升和業績下滑，他們也逐步把這(zhè)些股票都(dōu)抛掉了，但我們說(shuō)偉大的公司不一定在每時(shí)每刻都(dōu)偉大，它也會(huì)有巅峰有低谷，需要在它從巅峰到低谷或者從低谷走向(xiàng)巅峰的關鍵時(shí)刻發(fā)掘一個合适的價格，然後(hòu)買進(jìn)它。

其實我覺得大家對(duì)偉大兩(liǎng)個字應該謹慎認知。我們不去談這(zhè)些公司，我們隻想說(shuō)偉大不是由投機方式構築的偉大。

我們仔細去查一下恒大和中植系起(qǐ)家的第一桶金是怎麼(me)賺的？他們發(fā)家的邏輯又是怎麼(me)形成(chéng)的？所以偉大不隻是資産規模大就(jiù)叫(jiào)偉大，偉大是能(néng)夠真正給投資人帶來利潤，真正給人帶來服務，帶來美好(hǎo)的體驗，我覺得它要滿足大衆需求，并且真正爲大衆帶來福祉的公司才叫(jiào)偉大。

中國(guó)的上市公司，我們如何去認定偉大的公司？我覺得還(hái)是毛主席說(shuō)的對(duì)：“爲人民服務”，能(néng)夠真正爲老百姓服務的，老百姓受益的，而且長(cháng)期受益的企業才是偉大的公司。

我覺得中國(guó)資本市場如果想成(chéng)爲世界金融中心，必須讓中國(guó)企業家有這(zhè)種(zhǒng)偉大的理想，有爲大衆服務的理念和意識，隻有這(zhè)樣(yàng)才能(néng)真正的偉大，讓我比較感動的是芒格和巴菲特，他們的伯克希爾雖然賺了很多錢，但芒格捐了他在伯克希爾七成(chéng)股權。

巴菲特前兩(liǎng)天也做了捐贈的遺囑，對(duì)比一下，如果中國(guó)也能(néng)夠出來像伯克希爾這(zhè)樣(yàng)的上市公司，也能(néng)夠出來像巴菲特和芒格這(zhè)樣(yàng)的上市企業領導者，我相信這(zhè)個企業也會(huì)成(chéng)爲東方偉大的公司，也會(huì)成(chéng)爲世界偉大的公司。

當下的中國(guó)資本市場，我們在呼喚價值投資重新再現，也希望逝去的芒格能(néng)夠把他的智慧之光帶到東方，讓我們傳承他的智慧，把這(zhè)種(zhǒng)智慧作用到大中華的投資交易市場上。

我今天交流到芒格的時(shí)候，還(hái)想插一個段落，昨天我們一個客戶可能(néng)因爲市場下跌，非常恐慌。本來，前幾天他是在低位建倉，參與了第一次抄底，最近兩(liǎng)天随著(zhe)市場波動，沒(méi)有賺錢效應，可能(néng)是出現了又一次虧損，顯得非常緊張，他把這(zhè)種(zhǒng)緊張情緒釋放給我時(shí)，我突然間意識到他的心态崩了，我當時(shí)跟他講，感謝你的信任，我希望在接下來的時(shí)間裡(lǐ)繼續爲你服務。

在這(zhè)樣(yàng)的一個千變萬化、紛繁複雜浮躁世界裡(lǐ)，每個人都(dōu)承受著(zhe)巨大壓力，你能(néng)讓自己舒緩這(zhè)種(zhǒng)壓力，躲避市場給你帶來的焦慮。最簡單的辦法就(jiù)是改變自己的投資意識。作爲芒格和巴菲特來講，他們都(dōu)是九十幾歲的人，作爲搞金融的專業人士，能(néng)活到八九十歲，就(jiù)算高壽了。他們要承受多大的壓力，像我們搞金融企業的更是如此，外部的監管環境跌宕起(qǐ)伏，市場紛繁複雜，客戶的情緒變化，公司内部管理，方方面(miàn)面(miàn)的事(shì)情，再加上捉摸不定的A股，怎麼(me)能(néng)夠把自己的内心調整到一個平靜的水平，這(zhè)是考驗大家智慧的地方。

我覺得芒格語錄中還(hái)有很多，今天因爲時(shí)間關系就(jiù)不給大家一一的論述了，大家有時(shí)間去買一本芒格的自傳。芒格是巴菲特的精神夥伴，也是他的靈魂導師。巴菲特雖然股份超過(guò)芒格，但在伯克希爾的發(fā)展中，芒格成(chéng)爲了巴菲特的精神導師，我們如果在A股也想讓自己變得成(chéng)功，也需要這(zhè)樣(yàng)的理念，需要這(zhè)樣(yàng)的精神導師。

【 A股爲什麼(me)非要二次探底？】

對(duì)于眼下的市場，我爲什麼(me)不是特别恐懼，因爲上次我就(jiù)跟投資人講，A股市場雖然已經(jīng)确立了反轉趨勢，但不排除在真正開(kāi)始迎來上漲前，還(hái)有二次探底的可能(néng)。當下的市場很類似2019年雙底形态的市場，技術走勢圖形都(dōu)非常像，突然間探底後(hòu)，反彈到60天均線，牛熊分界線這(zhè)個位置的時(shí)候，突然間在這(zhè)兒畫了一個弧形，然後(hòu)又俯沖了下來，到2440點結束了二次探底。當下的市場是不是有點突然間下來，然後(hòu)上去到60天均線上方，又下來了。未來如果真的出現這(zhè)種(zhǒng)二次探底情況，在座的各位能(néng)不能(néng)經(jīng)受最後(hòu)的洗禮？

大家說(shuō)爲什麼(me)非要二次探底？我想告訴大家，資本市場中哪有容易賺錢，連偉大的芒格和巴菲特都(dōu)用了自己後(hòu)半生的時(shí)間才投資了幾家公司，憑什麼(me)我們用3-5天進(jìn)來就(jiù)想獲得30~50%，甚至翻倍的收益？

爲什麼(me)那多人套在北交所，不就(jiù)是想用3-5天的時(shí)間獲得3-5個漲停闆，這(zhè)種(zhǒng)想法本身就(jiù)是錯的，所以套的就(jiù)是你，而且還(hái)不是套10%，可能(néng)套30%，你預期多高，損失就(jiù)有多大。所以芒格說(shuō)，在資本市場當中不要讓自己預期過(guò)高。

最近，A股市場若說(shuō)沒(méi)有行情，其實每天都(dōu)有比較激烈的行情，像龍字頭的股票從聖龍股份開(kāi)始，帶動了很多小市值個股反複活躍，又出現了北交所一批超跌概念股的強勢上漲，這(zhè)個市場是瘋了嗎？爲什麼(me)好(hǎo)的股票不漲？一些無法把握的個股卻連續上漲，其實不是市場瘋了，主力在開(kāi)始起(qǐ)盤前，一定會(huì)通過(guò)各種(zhǒng)各樣(yàng)的方式來削弱大家的持股信心，打擊貪婪的嚣張氣焰，直到把你打到了絕望失望的時(shí)候，才真正開(kāi)始拉升。

我曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，市場真正反彈前，一定表現的迷離不清，讓第一次建倉的投資人在第二次探底時(shí)徹底灰心喪氣，這(zhè)是一場博弈，通過(guò)反複折騰才能(néng)徹底的分出勝負。訓一匹烈馬不是普通人能(néng)幹的事(shì)情，若想騎上龍頭做乘龍快婿，談何容易？馬不過(guò)是在地上走，而龍可是在天上飛。所以龍年雖然離我們越來越近，可這(zhè)龍頭行情不是每個人都(dōu)能(néng)夠感知到的，你想騎在龍頭上太難了。

所以今年大家會(huì)發(fā)現市場跟往年比起(qǐ)來似乎讓人備受打擊。往年可能(néng)是股票市場動蕩一些，但今年除了股市動蕩，全球地緣政治危機正在不斷加深，大家心裡(lǐ)沒(méi)有底，所以中國(guó)股票市場還(hái)會(huì)不會(huì)有日出的那一天？大家都(dōu)比較懷疑，我們一直告訴大家，根本不需要懷疑，一定要堅定信心，爲什麼(me)？

因爲如果所有的資金都(dōu)來投機，3000點早就(jiù)破掉了，而在3000點這(zhè)個位置上，主力資金上上下下，3000點保衛戰就(jiù)打了50多次，是什麼(me)資金在裡(lǐ)邊？難道(dào)是散戶在替中國(guó)資本市場維護的鋼鐵長(cháng)城嗎？完全不是，一定是機構主力，在3000點附近構築了堅不可摧的防線，最近一個月人民币反彈了2000點，回到了7.11的水平，人民币彙率在漲，A股市場豈有不漲之理。

今年前三季度，中國(guó)GDP指數達到5.2%，四季度可能(néng)會(huì)有5%的增長(cháng)， A股市場爲何不漲？摩根士丹利、高盛和瑞銀都(dōu)在預期A股今年底有一波上漲行情，全球很多資本開(kāi)始購買中國(guó)ETF産品，而ETF産品很多都(dōu)是滬深兩(liǎng)地優質的投資标所組成(chéng)的，都(dōu)是低估值藍籌，連外資都(dōu)在買ETF産品，這(zhè)些股票又怎能(néng)不在未來上漲？

證監會(huì)和外彙管理局，中國(guó)央行最近反複提出，歡迎更多的海外機構到中國(guó)來投資，中國(guó)金融大門沒(méi)有完全敞開(kāi)，但是已經(jīng)被(bèi)打開(kāi)，外資機構重返中國(guó)資本市場，所以任何一個市場都(dōu)是新陳代謝的，可以走一批，但還(hái)會(huì)再進(jìn)來一批。

大家不要擔心中國(guó)富人都(dōu)走了，你想過(guò)沒(méi)有，還(hái)會(huì)有很多不願意在海外生活的人會(huì)回到中國(guó)，所以資本的循環跟江河湖海一樣(yàng)。你不要隻看出去了，沒(méi)有看到進(jìn)來的，你不要隻看下跌的，未來可能(néng)還(hái)會(huì)有上漲的。我們能(néng)夠做的就(jiù)是對(duì)于市場泰然處之，它不會(huì)總跌，也不會(huì)一直跌下去，也不會(huì)跌到讓你沒(méi)有在參與的熱情。你發(fā)現沒(méi)有中國(guó)散戶就(jiù)是這(zhè)樣(yàng)，隻要機構形成(chéng)帶動作用，馬上大家就(jiù)會(huì)舔舔傷口，立刻行動起(qǐ)來，跟風效應很快就(jiù)會(huì)聚集。

所以我說(shuō)這(zhè)個市場現在是通過(guò)試探市場情緒來把握跟風者軌迹，正因爲中國(guó)資本市場有衆多散戶，所以我們跟美國(guó)這(zhè)樣(yàng)機構投資者衆多的市場還(hái)不完全一樣(yàng)，中國(guó)的散戶投資者占70%比重，所以市場隻要有龍頭效應，散戶一定跟風。

在座的各位，你們就(jiù)暫且把第一次探底所形成(chéng)的小市值個股瘋狂炒作，當做主力在試盤。主力如果真的出現二次探底瘋狂下殺，也就(jiù)意味著(zhe) A股日出即將(jiāng)出現。主力是有勇氣越跌越買的，散戶可沒(méi)有勇氣在這(zhè)個位置上去抄底。散戶每次都(dōu)是倒在黎明前，絕望在二次探底的過(guò)程中放手了自己的籌碼。

所以今天我還(hái)是要在這(zhè)裡(lǐ)告訴大家，不管你情緒如何失控，你不要去抱怨市場。我們所有的失控是不了解市場，所有的失控是沒(méi)有控制好(hǎo)止損。我說(shuō)的都(dōu)是肺腑之言，如果你了解了這(zhè)個市場，你就(jiù)不會(huì)貪婪的去追逐暴利機會(huì)，如果你能(néng)有效地控制止損，很快就(jiù)有翻本的希望和機會(huì)。我覺得這(zhè)兩(liǎng)點大家一定要切記。

【價值投資并不是一直拿著(zhe)一隻股票不撒手】

偉大的人都(dōu)是因爲他經(jīng)曆了非常艱難的選擇，在别人不敢走的道(dào)路上，他堅持走下去了，所以他才淡定和從容。

我認爲價值投資并不是一直拿著(zhe)一隻股票，可能(néng)巴菲特他們成(chéng)長(cháng)的那個年代量化還(hái)不像今天這(zhè)樣(yàng)發(fā)達，中國(guó)老祖宗都(dōu)信奉太極哲學(xué)，實際上太極是一種(zhǒng)道(dào)，而我們現在大多數散戶都(dōu)在玩術，道(dào)法術法很多人沒(méi)有功底，你玩不了玩不懂，但是真正能(néng)玩出道(dào)的就(jiù)更加少之又少了。

絕大多數人都(dōu)在玩術，掌握了一點基本技術，大家就(jiù)開(kāi)始玩，用小聰明的方式跟市場博弈。實際上如果你真正修爲達到了通透程度，在價值投資軌道(dào)上，你即便應用了量化，也不會(huì)有太大閃失。但是你如果是帶著(zhe)投機的想法，用量化去博弈的話，沒(méi)有到做基礎，做安全邊際，最終會(huì)死無葬身之地。所以再聰明的人，最後(hòu)會(huì)被(bèi)更聰明的人吃掉。市場上你有時(shí)候顯得愚笨一些，看似愚笨，其實你是在躲避風險，過(guò)于靈活，過(guò)于激進(jìn)，而你又沒(méi)有腳踩一個踏實的根基，我覺得這(zhè)個是大家失敗的最主要的原因。

目前的市場我即便能(néng)看懂趨勢，但是對(duì)于幾千家上市公司來講，你要想讓我明确的告訴你哪家公司是最偉大的，這(zhè)是很難的事(shì)情。

我們不能(néng)不說(shuō)過(guò)去100年，是美國(guó)金融資本市場中，我認爲是對(duì)很多投資世界的人們來講，是最适合投資的事(shì)情，但是未來100年，世界將(jiāng)會(huì)發(fā)生更大的變化，我們不能(néng)夠用傳統的東西去映照未來，我們确實要吸取經(jīng)驗，但是更要創造性的發(fā)揮。

我的想法是不拒絕量化交易，但不能(néng)丢失價值投資，所有投資标的應該在價值投資基礎上，可以用量化策略進(jìn)行買賣，但如果我們把價值投資理念抛掉，盲目追逐那些不适合的投資标的，我覺得即便未來給你5000點行情，你也不一定能(néng)成(chéng)爲市場赢家，所以價值都(dōu)在我們心中，可能(néng)别人認定的價值不一定是我們心中的價值，我覺得别人的軌道(dào)也不一定就(jiù)是你的軌道(dào)，每個人都(dōu)有自己人生軌迹，就(jiù)像天上的星星，如果不是按軌迹運行，繁星滿天，那早就(jiù)出現交通事(shì)故了。

所以爲什麼(me)我們所能(néng)看到宇宙星空，看起(qǐ)來紛繁複雜，但是你并沒(méi)有感到他們每天都(dōu)在發(fā)生裂變和爆炸，那是因爲他們都(dōu)在沿著(zhe)自己的軌迹前行。作爲投資人，首先要找到的是自己的投資軌道(dào)，你隻要上了這(zhè)個道(dào)，并且遵守道(dào)義，我覺得就(jiù)不會(huì)被(bèi)别人随意踐踏和破壞，你也不會(huì)在紛繁複雜的A股中，經(jīng)常遭受車毀人亡的事(shì)件。

所以有些時(shí)候看似慢，其實是爲了防範風險，過(guò)快過(guò)急，過(guò)度貪婪，都(dōu)會(huì)在投資生涯中留下更多痛苦和災難。

我經(jīng)常說(shuō)，過(guò)來的人都(dōu)明白，人生看似很長(cháng)，其實面(miàn)對(duì)宇宙來講，它是多麼(me)微不足道(dào)的一個時(shí)光。等你過(guò)了50歲，就(jiù)會(huì)發(fā)現很多事(shì)情稍縱即逝，稍不留意就(jiù)會(huì)讓自己人生晚矣，此生就(jiù)過(guò)去了，再不會(huì)有機會(huì)讓你從頭再來。

所以在座的各位，别看現在的市場讓我們經(jīng)常感到恐慌，但實際上市場确實孕育著(zhe)你無法想象的一次上漲，你說(shuō)我根本就(jiù)感覺不到，當你感覺到的時(shí)候，市場已經(jīng)不可能(néng)再給你留下更多介入機會(huì)了。

北交所這(zhè)一次瘋狂上漲，你能(néng)提前感覺到嗎？有些機會(huì)你把握就(jiù)把握了，有些機會(huì)你把握不了，甯可錯過(guò)，因爲是認知的問題，所以不要後(hòu)悔。我非常敬畏對(duì)于市場有一份堅持，對(duì)于價值投資有一份執著(zhe)的投資人，我相信你的堅持會(huì)換來市場回報。接下來即便有二次探底風險，如果你正在淡定從容的持有低估值的價值投資型的标的，我必須要恭喜你，你即將(jiāng)獲得美好(hǎo)的未來。

中國(guó)和世界融爲一體，東西方之間轉換正在給東方資本市場帶來巨大轉機，财富效應是要通過(guò)洗牌來相互轉化和完成(chéng)的，在未來轉化中，一定會(huì)有人從富翁台階上跌落下來，也一定會(huì)有普通人從估值窪地裡(lǐ)崛起(qǐ)，成(chéng)爲新的财富所有者。

所以我認爲不要抛棄A股，也不要懷疑中國(guó)金融市場的未來。我們相信在經(jīng)過(guò)一次暴風驟雨洗禮後(hòu)，A股將(jiāng)會(huì)迎來日出。

今天讓我們在這(zhè)裡(lǐ)共同來悼念偉大的芒格，希望芒格的投資智慧像一道(dào)光一樣(yàng)照亮每一位投資人。

好(hǎo)，今天我們就(jiù)交流上述内容，希望大家在接下來的時(shí)間裡(lǐ)注意控制二次探底風險，準備迎接市場反彈。

(本文根據《一年一度瑞财經(jīng)》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)